Краткосрочное прогнозирование эффектов процентной политики Банка России в условиях режима таргетирования инфляции

Настоящая работа посвящена моделированию эффектов процентной политики Банка России в условиях режима таргетирования инфляции. Основной целью исследования является построение сценарных краткосрочных прогнозов в зависимости от различных условий денежно-кредитной политики и состояния внешнего сектора. Используя данные о динамике выпуска, инфляции, валютного курса, ключевой ставки и иных макроэкономических индикаторов за период с сентября 2013 года по март 2018 года, с применением методологии VAR проводится структурный анализ, а также непосредственно прогнозирование временных рядов на горизонте до шести месяцев. Стремясь достичь меньшей ошибки прогноза, помимо базовой модели VAR, оцениваются модели FAVAR с использованием метода главных компонент и BVAR с использованием байесовского метода оценки параметров. С целью повышения качества структурного анализа, в частности, устранения «парадокса цен», также дополнительно оцениваются модели, идентификация монетарных шоков в которых проводится согласно альтернативным схемами: «нарративному» подходу и подходу наложения ограничений на знаки функций импульсного отклика. Результаты структурного анализа позволяют сделать вывод, что повышение ключевой ставки приводит к снижению деловой активности и укреплению курса национальной валюты, в то время как гипотезу о сдерживающем воздействии процентной ставки на инфляцию подкрепить не удаётся, несмотря на примененные альтернативные подходы. Результаты сценарного прогнозирования свидетельствуют в пользу высокого влияния внешних шоков на российскую экономику, а также указывают на рациональность решения Банка России отложить переход к проведению нейтральной денежно-кредитной политики в силу существования инфляционных рисков на горизонте до шести месяцев. К практическим выводам также можно отнести рекомендацию использовать стандартную VAR, оцененную методом наименьших квадратов, если речь идёт о решении задачи прогнозирования с использованием малоразмерной модели.