Кредитный и деловой цикл в России: идентификация и анализ взаимосвязи

С развитием финансового рынка и кредитных инструментов возрастает влияние банков на движение ресурсов в реальном секторе, следовательно, возникает тесная связь между кредитным и деловым циклом. Работа посвящена идентификации и анализу взаимосвязи между циклом на кредитном рынке и бизнес-циклом на примере России. В анализе используются данные за 1995-2017 гг., предоставленные Банком России и Росстатом. Датировка осуществляется при помощи модифицированного алгоритма Хардинга-Пейгана. В качестве индикаторов бизнес-цикла рассматриваются такие макроэкономические показатели как ВВП, инвестиции, уровень безработицы и реальные доходы. Согласно полученным результатам, экономика России прошла два полных цикла и, начиная со II квартала 2015 года, она находится в фазе подъёма. В работе также представлена датировка кредитного цикла на основе кредитного гэпа и показателя отношения кредитов к ВВП. Для определения связи показателей кредитного цикла с уровнем деловой активности в России используется бинарная эконометрическая модель, оцененная методом максимального правдоподобия. В результате анализа было выявлено, что наилучшим индикатором раннего предупреждения наступления фазы спада экономического цикла является кредитный разрыв. Снижение индекса предпринимательской уверенности также заранее сигнализирует о приближении пика бизнес-цикла.