Тестирование слабой формы эффективности рынка биткоин

В данной работе рассматривается тестирование слабой формы эффективности рынка биткойн. Для исследования использовались ежедневные доходности с пяти бирж (Bitfinex, Bitstamp, Coinbase, Ibit and Kraken). Анализ проводился на основе двух подходов: проверка гипотезы случайного блуждания и выявление календарных аномалий на рынке. Методология тестирования модели случайного блуждания основывалась на четырёх статистических тестах: тест на присутствие автокорреляции (Льюнг-Бокс Q-тест), тест серий, тест единичного корня и тест на соотношение дисперсий. Тест серий и тест на присутствие автокорреляций показали, что логарифмы доходностей соответствуют модели случайного блуждания в рамках высокочастотного интервала (месячный период). Тесты единичного корня подтверждают наличие случайного блуждания на всех биржах, за исключением нескольких месяцев. Однако, совокупная доля отклонений от единичного корня была больше 80% в каждом году для всех пяти бирж. Результаты тестов на соотношение дисперсий показывают, что новый рынок биткойна характеризуется случайным блужданием. Тест Фридмана на наличие календарных аномалий выявил наличие эффекта дня недели на трех биржах только в определенные годы (2013 год для BFNX, 2012 для BSTP и 2013 для IBIT), а не на весь период выборки для каждого обмена. В связи с этим, наиболее вероятно, что в месячном интервале наблюдается информационная эффективность в слабой форме. Результаты тестирования очень близки во всех пяти биржах, поэтому нет значительных несоответствий на разных торговых площадках.