Являются ли долгосрочные стратегии вложений в акции менее рисковыми?

Загадка "премии по акциям" или "премии за риск" (Equity Premium Puzzle) - явление, которое описывает аномально более высокую историческую реальную доходность по акциям, чем по государственным облигациям. Премия на акции, которая определяется как доходность по акциям за вычетом доходности по облигациям, в среднем составляет около 6,4% в течение более чем 100-летнего периода в США. Премия должна отражать относительный риск акций по сравнению с «безрисковыми» государственными облигациями, но головоломка возникает из-за того, что этот неожиданно большой процент подразумевает необоснованно высокий уровень неприятия риска среди инвесторов. Мы исследовали 16 стран, и наши ключевые результаты состоят в выявлении постоянной положительной премии по акциям на долгосрочном горизонте инвестирования. Одновременно с этим возможно существование отрицательных доходностей по акциям и облигациям на долгосрочном горизонте, хотя это случается очень редко и зависит от событий, которые мы не могли предсказать заранее. Мы делаем вывод, что долгосрочный горизонт инвестирования не гарантирует неотрицательную доходность по акциям.