Взаимосвязь между структурой капитала и эффективностью SMEs в странах Восточной Европы

Целью данного исследования является изучение взаимосвязи между структурой капитала и эффективностью деятельности компаний на примере среднего и малого предпринимательства (SMEs) в странах Восточной Европы на протяжении 2013-2017 гг. Анализ данной взаимосвязи проводился с учётом специфических характеристик среднего и малого бизнеса: ограниченность доступа к источникам финансирования, низкий уровень рентабельности, непрозрачность деятельности. Эмпирическая часть исследования состоит из двух частей: первая часть изучает влияние структуры капитала на эффективность деятельности, измеряемую показателем рентабельности активов (ROA); вторая часть исследования рассматривает обратное влияние – влияние коэффициента прибыльности компании на принятие решений относительно источников финансирования. Результаты первой части эконометрического анализа подтверждают гипотезу о перевёрнутой U-образной зависимости между структурой капитала и эффективностью деятельности SMEs. Но стоит отметить, что различия в доле соотношения заёмного и собственного капитала объясняют совсем незначительную долю различий в уровне эффективности компаний, большая часть объяснений приходится на показатель размера компании (SIZE) и показатель отношения денежного потока в общей стоимости активов (СF/А). При увеличении размера компании, измеряемого как натуральный логарифм от общей стоимости активов на 1% эффективность деятельности компании (ROA) увеличивается на 0,942%, в то время как рост отношения денежного потока к общей стоимости активов на 1% увеличивает показатель рентабельности активов на 0, 928. Результаты второй части эмпирического анализа показывают, что эффективность деятельности компании, измеренная как отношение прибыли до вычета процентов и налогообложения к общей стоимости активов (PROF), оказывает отрицательное влияние на принятие решения в пользу заёмного финансирования, что говорит о приверженности SMEs Восточной Европы теории порядка финансирования.