Риск и доходность на денежных рынках США и ЕС: итоги и перспективы

Данное исследование представляет собой многосторонний анализ взаимозависимости денежных рынков США и ЕС в период с 2004 по 2018 годы с целью выявить, в какой степени динамика доходности и волатильности выбранных инструментов денежного рынка в двух регионах взаимосвязана до, во время и после финансового кризиса 2008 года. Корреляция между доходностью государственных облигаций США и ЕС и межбанковскими ставками в разные периоды времени исследуется с помощью статистического и корреляционного анализа. Затем проводится эконометрический анализ, в частности, оценка моделей временных рядов класса GARCH, чтобы изучить историческую динамику межбанковских ставок и доходностей облигаций со сроком погашения до одного года, а также периоды их чрезвычайно высокой волатильности. Анализ показал, что корреляция между доходностью аналогичных инструментов денежного рынка в ЕС и США не стабильна год от года. Корреляция возрастает в периоды, когда страны подвергаются тем же внешним шокам, например, переживают рецессию. В другие годы низкая или даже отрицательная корреляция объясняется расходящимися денежными циклами, макроэкономическими показателями, уровнем экономической активности и отношением инвесторов к рисковым активам. Кроме того, за последние пять лет доходность краткосрочных инструментов не стала более взаимозависимой, в то время как большая часть ранее проведенных исследований высказывают такое предположение, объясняя его продолжающимися процессами глобализации. Дополнительные данные свидетельствуют о том, что Соединенные Штаты как крупнейшая мировая экономика влияют на другие региональные и национальные рынки, а не наоборот.