Рыночный риск в России: эффекты макро-переменных на движение КБД

Данная работа изучает влияние рыночных макропеременных на кривую бескупонной доходности российских государственных облигаций федерального займа. Моделью описывающей кривую бескупонной доходности была выбрана модель Нельсона Зигеля, характеризующаяся параметрами бета, которые возможно интерпретировать как смещение, наклон и изменение кривизны моделируемой кривой. В данной работе описана попытка использования модели Нельсона Зигеля для прогнозирования будущей формы кривой бескупонной доходности на основании данных за 2010-2019 годы, приведённые в по месячной детализации. Центральными вопросами поставленными в данной работе являются: как внедрение в модель макропараметров повлияет на различные участки кривой и приведёт ли внедрение макропараметров в модель к значительному улучшению прогнозной силы и goodness of fit применений модели. Результатом исследования является подтверждение улучшение прогнозной силы модели на горизонте прогнозирования т+1. Также, установлено значительное влияние макропеременных, отнесенных к группе монетарных переменных, на форму кривой бескупонной доходности на короткой, средней и длинной длительности погашения. Результаты данной работы могут быть использованы как в уточнении инструментов оценки справедливой стоимости fixed income инструментов, а также из производных на российском финансовом рынке. Дополнительно, результаты данного исследования возможно применить в управлении финансовым (рыночным) риском, поскольку оцененные коэффициенты регрессионной модели позволяют моделировать влияние негативных рыночных сценариев на ценность портфелей ценных бумаг.