Финансовая репрессия в модели стратегического взаимодействия фискальной и монетарной политики

В современном мире финансовая репрессия обычно принимает форму нерыночного размещения государственного долга под процент ниже рыночного уровня. Это, с одной стороны, позволяет правительству обеспечить себе дополнительные доходы для финансирования своих расходов, а с другой - гарантирует устойчивость государственного долга. Наша цель состоит состоит в объяснении финансовой репрессии как результата стратегического взаимодействия фискальной и монетарной политик. Для этого мы модифицируем модель, предложенную в работе Исаков, Пекарский (2018), путем предоставления каждому из независимых политических агентов одного из двух инструментов финансовой репрессии. В нашей модели правительство обладает регуляторной силой искусственно увеличивать спрос на государственный долг. Центральный банк контролирует доходность государственного долга. Он не склонен снижать процентная ставку по нему ниже некоторого "нейтрального" уровня, однако получает выгоду за счет более низкого уровня гос. долга. Наш анализ показывает, что при разных режимах стратегического взаимодействия (конкуренция по Курно, "лидерство" и координация) инструменты финансовой репрессии могут выступать как субститутами друг другу, так и комплементами с точки зрения возможности завышения бюджетных доходов. Более того, институциональные условия дающие центральному банку стратегическое преимущество помогают смягчить финансовую репрессию как в терминах фискального инструмента, так и монетарного, а также приводят к максимально возможному уровню общественного благосостояния.