Стресс-тестирование рыночного риска торгового портфеля на развивающихся рынках

В последние годы стало уделяться больше внимания вопросам стресс-тестирования в широком смысле, от устойчивости банковского сектора до портфеля ценных бумаг в риск-менеджменте. Развивающиеся рынки особенно уязвимы к экономическим потрясениям, в том числе из-за высоко уровня корреляции с развитыми экономиками и из-за сильных локальных шоков. В данной работе изучается эффективность портфелей, оптимизированных в рамках классической портфельной теории и состоящих из биржевых фондов, специализирующихся на развивающихся рынках, с точки зрения их экспозиции к рыночному риску. В качестве модели стресс-тестирования рассматривается анализ чувствительности, в контексте портфельного управления сводящийся к проблеме выбора весов активов, так как степень влияния актива на стоимость портфеля в случае шока будет зависеть от его доли. Основная гипотеза исследования заключается в том, что выбор весов активов по среднему-дисперсии может приводить к менее эффективным портфелям по подверженности маловероятным, но возможным экстремальным падениям доходностей, чем определение весов более простыми способами, такими, например, как «наивная» диверсификация.