Анализ методов оценки непубличных приобретаемых компаний российского ТМТ сектора (на примере M&A сделок ПАО "МТС")

Сделки по слияниям и поглощениям всегда были удобным инструментом корпораций для наращивания доли рынка, диверсификации продуктового портфеля фирмы, для выкупа новых уникальных технологий и практик, а также для поддержания роста в тот момент, когда органический рост компании остановился. На сегодняшний день крупные ТМТ компании диверсифицируют свой бизнес за счет приобретения быстрорастущих стартапов, региональных операторов и конкурентов. Однако, в связи с нестабильной политической ситуацией российский рынок становится все более закрытым, компании не размещают акции на бирже, а большинство M&A сделок проходят в непубличном формате. Цель данного исследования - рассмотреть потенциальные M&A сделки ПАО "МТС" и провести оценку приобретаемых непубличных компаний различными методами для определения справедливой рыночной или инвестиционной цены с помощью корректировок финансовых моделей. Цель работы сопровождается двумя гипотезами: 1. Затратный подход и метод сравнительной оценки всегда определяют реальную рыночную стоимость непубличной компании; 2. Метод дисконтированных денежных потоков и скорректированный сравнительный метод оценки могут быть использованы для определения рыночной цены непубличных компаний. По итогам исследования первая гипотеза была отвергнута, в то время, как вторая гипотеза была принята. Результат был достигнут при помощи построения различных финансовых моделей, корректировок и анализа различий в полученных результатах. Однако, окончательный вывод можно будет сформировать только на горизонте 5-10 лет, в связи с тем, что DCF-модели использовали прогноз на основе стратегий компаний. Методология и результаты данного исследования могут быть использованы для дальнейшего более глубокого изучения поставленной автором проблемы оценки непубличных компаний.