Определение достаточности капитала на покрытие рыночных рисков на российском фондовом рынке с учетом модельного риска

На данный момент наибольшей популярностью пользуются две метрики риска: VaR и ES. В соответствии с нормами Базеля для определения требований к капиталу на покрытие рисков используется VaR. Однако после выпуска Базельским комитетом FRTB (2016) в мире идет постепенный переход к использованию ES вместо VaR. В данной диссертации сравниваются эти две метрики с точки зрения модельного риска, чтобы оценить последствия такого перехода. Критика VaR из-за отсутствия у меры риска субаддитивности и способности отражать «хвостовые риски» противостоит критике ES из-за невозможности ее прямого бэктестирования, так как эта мера риска не обладает свойством «elicitability». В данной работе рассматривается, что ES также не является устойчивой метрикой по отношению к различным источникам модельного риска. ES демонстрирует более высокую чувствительность к данным, к неправильной спецификации, волатильность и отсутствие робастности.