Влияние фискальной стабильности на финансовую систему

Влияние фискальной стабильности на состояние финансовой системы страны требует детального изучения. Модели государственного дефолта, представленные ранее в литературе, либо полностью не учитывают влияние долгового кризиса на банковский сектор, либо затрагивают лишь теорию, оставляя без внимания возможность практического применения полученных результатов к реальности. Данная работа изучает взаимосвязь банковского и государственного секторов, а также позволяет определить оптимальность объявления дефолта в зависимости от экономических характеристик страны. В ходе исследования была построена модель, включающая домохозяйства, фирмы, банки и правительство. Каждый агент имеет свою целевую функцию. Правительство принимает стратегическое решение о дефолте, сравнивая общественное благосостояние в случае объявления дефолта и выплаты государственного долга. Включение в целевую функцию правительства полезности домохозяйств и прибыли банков позволяет исследовать мотивы беневолентного правительства при принятии стратегического решения о дефолте. Анализ влияния основных характеристик экономики на вероятность возникновения фискальной нестабильности показал, что увеличение государственных расходов, государственного долга и банковского капитала оказывает положительное влияние на стимулы правительства объявлять дефолт. Рост производительности труда, наоборот, способствует установлению фискальной стабильности и снижает вероятность дефолта. Применимость модели к реальным данным была показана на примере 6 стран Еврозоны (Германии, Франции, Ирландии, Италии, Испании и Греции) за период 2000-2017 гг. Нахождение равновесия позволило проанализировать проводимую в данных странах фискальную политику и выявить кризисные зоны. Также на примере Италии и Греции был определен максимально возможный уровень государственного долга, при котором правительство принимает решение не объявлять дефолт.