Финансовая репрессия и популистское правительство в калиброванной модели общего равновесия

Современные финансовые репрессии имеют форму нерыночного размещения госдолга с нормой доходности ниже рыночной. Поскольку финансовая репрессия дает правительству возможность финансировать больше государственных расходов и поддерживать определенный уровень бюджетного дефицита в течение длительного периода времени, финансовые репрессии становятся удобной формой политики для популистского правительства. В данной работе финансовая репрессия объясняется с точки зрения популистского правительства. Популистское правительство устанавливает обязательство для домохозяйств держать определенную долю гособлигаций в своих портфелях по ставке процента ниже рыночной, что вносит искажения на финансовом рынке, искажает оптимальное распределение портфеля домохозяйств и негативно влияет на совокупный выпуск в стационарном состоянии. Мы калибруем модель динамического общего равновесия для определения оптимальных уровней инструментов финансовой репрессии для популистского правительства и влияния политики на общий уровень выпуска, динамику госдолга и, в итоге, на благосостояние домохозяйств. Мы находим, что при повышении степени популизма правительство ужесточает финансовую репрессию и использует инструменты политики как комплементы. Более жесткая финансовая репрессия приводит к увеличению доходов в бюджет и, следовательно, объема финансирования госзакупок, но вытесняет выпуск в стационарном состоянии и уменьшает благосостояние домохозяйств. В то же время при изменении налогообложения политика финансовой репрессии является более оптимальной для популистского правительства.