Оценки слияний и поглощений цифровых платформ: есть ли особенности анализа инвестиционной привлекательности

Статья посвящена анализу влияния сделок слияний и поглощений цифровых платформ на их рыночную оценку. Цифровые платформы представляют собой быстро растущую группу компаний, у которых есть масса особенностей, включая сетевые внешние эффекты, и которые применяют специфические стратегии в процессе ведения бизнеса. В то же время, последствия слияний платформ недостаточно изучены финансовыми исследователями. Основной целью исследования является анализ количественного влияния сделок M&A на оценку компании с учетом динамики котировок акций покупателя. В рамках первой главы представлен обзор понятий и свойств цифровых платформ, поведенческих стратегий на рынке, а также особенностей позиционирования данных компаний на российском рынке. Во второй главе производятся обзор существующей литературы и финансовых исследований сделок слияний и поглощений, описание возможных методов для оценки влияния сделок слияний и поглощений на стоимость компании. Далее описываются методология, предпосылки исследования и проводится событийный анализ для выявления показателей аномальных доходностей в окне даты анонса сделок о слияниях и поглощения. Первая выборка состоит из крупнейших мировых гигантов по капитализации, а вторая - двух российских технологических компаний. Ожидается, что в событийных окнах будут наблюдаться положительные аномальные доходы от акций выбранных цифровых платформ, которые значительно превышают абсолютную величину аномальных доходов обычных компаний. Кроме того, из-за различий в рыночном профиле, считается, что на российском рынке после анонса слияний и поглощений ожидаются более высокие показатели аномальной доходности приобретающих компаний. В третьей главе рассматривается методология оценки стоимости цифровых платформ и производится оценка эффективности этих подходов. В заключении производятся основные выводы касательно проведенного анализа и сравнение с результатами ранее проведенных исследований.