Чувствительность инвестиционной активности российских компаний к денежному потоку в условиях финансовых ограничений

В данной работе рассматривается чувствительность инвестиционной активности к денежному потоку в условиях финансовых ограничений. Новизна исследования заключается в том, что в качестве прокси-переменной финансовой ограниченности используется универсальная мера, рассчитанная с помощью метода главных компонент на основе коэффициента выплаты дивидендов, финансового рычага, размера компании. В исследовании используются данные финансовых отчетностей российских компаний за 2014-2018 гг. Проверка гипотез осуществлялась с помощью построения модели с фиксированными эффектами, в которую также были включены факторы инвестиционной активности. В результате была выявлена значимая и положительная зависимость чувствительности инвестиционной активности компании к денежному потоку от уровня финансовой ограниченности, а также подтвердилась правильность измерения финансовой ограниченности компаний. Дополнительным результатом послужило выявление отрицательного влияния размера и возраста компании и положительного влияния рентабельности инвестиций на инвестиционную активность компании.