Анализ реакции цены акций на объявление о выплате дивидендов

Объявление дивидендов считается одним из ключевых направлений финансовой политики организации. Основой дивидендной политики является решение, например, распределять ли прибыль акционерам в форме дивидендов или сохранять ее в форме нераспределенной прибыли. Дивидендная политика, принятая фирмой, имеет практическое значение для всех, будь то менеджер или заинтересованные стороны организации. В связи с важностью темы и недостаточной разработанностью исследований дивидендной политики в России, основной целью данной работы является оценка реакции рынка на информацию о дивидендных выплатах, производимых российскими компаниями. Событием в данном исследовании являются объявления российских компаний о дивидендных выплатах. Основным критерием отбора компаний была их котируемость на электронном ресурсе Московской биржи (MOEX). Для каждой компании была выгружена база с объявлениями о дивидендных выплатах за период с 2014 по 2919 годы с помощью ресурса Thomson Reuters Refinitive. В конечном итоге, выборка содержала 160 компаний и, соответственно, 834 объявления о дивидендных выплатах. Стоит отметить, что в выборке содержались компании, по которым была найдена информация о факте выплаты дивидендов и осуществлялись ежедневные торги акциями. Кроме того, из выборки были исключены финансовые компании, ввиду особенностей в формировании финансовой отчетности. После чистки выборки, итоговое число компаний составило 130, а количество объявлений – 655. Анализ, проведенный на общем уровне портфеля, увеличении дивидендов, уменьшении дивидендов и уровнях без изменений, показал, что AAR в день события очень высок в каждом случае. Это может быть связано с тем, что информация о выплате дивидендов сразу отражается на цене акции. Тем не менее, есть несколько дней в окне оценивания, показывающем, что рынок отреагировал раньше фактического объявления дивидендов и после фактического объявления дивидендов. Это не значительные цифры. Таким образом, мы можем сделать вывод, что в среднем российский рынок капитала эффективен в полусильной форме после объявления о выплате дивидендов в денежной форме. В целом, результаты показывают, что на российской фондовой бирже имеется значительное информационное содержание объявлений о дивидендах. Инвесторы считают дивидендные объявления благоприятной новостью. Кроме того, результаты этого исследования подтвердили, что в среднем фондовый рынок эффективно адаптируется к новой информации о дивидендах.