Обладают ли навыками управляющие активных фондов? Исследование премий российских паевых инвестиционных фондов

Успешность активных паевых инвестиционных фондов в прошлом может означать обладание управляющих как навыками, так и удачей. Разница между этими двумя терминами заключается в будущих показателях фонда: менеджер, обладающий навыками, в состоянии систематически опережать рынок, в то время как удачливый управляющий может потерять свое преимущество (удачу) и начать проигрывать. В данной работе с помощью метода бутстрэп разрабатывается методология, позволяющая оценить навыки (stock picking и market timing) управляющих активами российских паевых инвестиционных фондов. В результате, среди 388 активных открытых паевых инвестиционных фондов (существующих, поглощенных, неактивных или ликвидированных на данный момент) было обнаружено, что около 26% из числа исследуемых фондов (в зависимости от модели), действительно обладают навыками в выборе акций (stock picking), то есть способны систематически опережать рынок. Такой результат может быть свидетельством против гипотезы эффективных рынков в её сильной и полусильной форме. В то же время, российские управляющие паевыми инвестиционными фондами обладают отрицательной способностью предсказывать рынок (систематически демонстрируют неумение следовать изменениям состояния экономики).