Сравнительный анализ динамической связи рынков акций и облигаций в развитых и развивающихся странах

В данной работе исследуется динамическая корреляция между акциями и долгосрочными государственными облигациями развитых и развивающихся стран в период с 2006-2018 гг. Вопрос о взаимосвязи рынков акций и облигаций активно обсуждается. Существуют различные теории того, как фондовый и облигационный рынки коррелируют друг с другом. С одной стороны, корреляция между ними положительна, поскольку и акции, и облигации подвержены влиянию одних и тех же макроэкономических факторов, такие как инфляционные ожидания или экономический рост. С другой стороны, связь может быть и отрицательной в силу эффекта стремления к качеству, который чаще всего появляется в кризисных ситуациях. Главная цель исследования состояла в определении характера динамической взаимосвязи акций и долгосрочных государственных облигаций для периода кризисов и экономической стабильности в различных странах мира. В результате анализа можно выделить значительные различия между развитыми и развивающимися экономиками. В период с 2006-2018 гг. для развитых стран характерен эффект стремления к качеству: изменение доходностей фондового рынка, связанное со снижением цен фондовых индексов, вызывает падение доходностей к погашению на облигационном рынке, а соответственно, и рост цен государственных облигаций. В кризисные периоды корреляция между ними усиливается. Что касается развивающихся стран, подтвердилась гипотеза об эффекте заражения для Индии и Турции: в кризисные периоды и в периоды роста на рынках акций и государственных облигаций характерен эффект заражения, что заставляет эти рынки двигаться в одном направлении. Эта гипотеза частично подтвердилась для России и Бразилии. Однако в период кризиса нет явной корреляции между фондовым и облигационным рынком. В Китае нет связи между рынками акций и облигации ни в период экономической стабильности, ни во время кризисов.