Учет скрытых заявок в оценке риска ликвидности на российском фондовом рынке

Московская Биржа предоставляет своим участникам возможность частичного скрытия объема через выставление айсбергов. Наличие такой асимметрии информации не может не отражаться на рынке и на поведении его участников, в частности, искажается оценка риска ликвидности. Для анализа особенностей использования айсбергов, их влияния на метрики ликвидности и риск ликвидности был разработан алгоритм поиска скрытого объема. На данных о потиковом изменении состояния заявок инструментов фондового рынка за период 04.03.2019 – 29.03.2019 алгоритмом было найдено более 50 тысяч айсбергов. Распределение айсбергов подчиняется общему для всех лимитных заявок правилу – чем более ликвидным является рынок, тем выше их концентрация и средний объем. Анализ результатов показал, что использование айсбергов приводит к значительному отклонению оцененного значения глубины рынка от фактического, в результате чего искажается оценка риска ликвидности.