Взаимозависимость неопределенности на фондовом рынке и премии за риск в США

Актуальность темы исследования. В экономической теории термины риск и неопределенность были разграничены в 1921-ом году американским ученым Фрэнком Найтом. С момента открытия неопределенности и до последней четверти XX-го века экономическая теория была способна объяснить лишь первый тип неопределённости – риск. Николас Блум, М. Айхан Кёсе и Марко Е. Терронес в статье «Удерживаемые неопределенностью» утверждают: замедленное восстановление экономики в новом тысячелетии обосновано возросшей неопределенностью, и объяснение ее влияния на экономику государства – одна из важных задач экономистов в настоящее время. Одной из сфер приложения концепции существования неопределенности является анализ инвестиционного поведения. Неопределенность – явление, значение которого мы не можем наблюдать и, соответственно, измерить в явном виде. Однако существует ряд измерений (индексов), которые пытаются осветить тот или иной аспект неопределенности. В данной работе предпринимается попытка эмпирического анализа неопределенности посредством наиболее часто используемых в настоящее время индексов, которые анализируют явление неопределенности в отдельном сегменте или отрасли жизни. В данной работе предпринимается попытка оценки влияния неопределенности на фондовом рынке на величину премии за риск (ERP) на основе использования разработанных ведущими университетами мира и аналитическими агентствами индексов в экономической (EPU Index) и политической (CNTS 9 Index) сферах и на фондовом рынке (Volatility Index). Объектом данной работы является инвестиционное поведение в условиях неопределенности, предметом – моделирование влияния неопределенности на премию за риск. Целью работы является анализ взаимосвязи наиболее используемых в настоящее время индексов неопределенности и премии за риск и определение направления связи. В рамках данного исследования были поставлены следующие задачи: 1. Изучить теоретические основы моделирования поведения в условиях неопределенности (Теория ожидаемой, Теория перспектив, Теория максимина ожидаемой полезности); 2. Рассмотреть Загадку премии за риск и концепции ее разрешения; 3. Описать используемые индексы и методологию расчета Премии за риск; 4. Кратко охарактеризовать используемую эмпирическую модель и процедуру ее оценки; 5. Построить модель взаимовлияния индексов неопределенности и величины премии за риск, оценить статистическую связь и ее направление; 6. Сделать выводы о применении концепции неопределенности в исследовании инвестиционного поведения. Научно-информационная база исследования. При выполнении исследования были использованы научные статьи и монографии, базы данных (открытые и по подписке НИУ «Высшая школа экономики»), статьи в известных аналитических журналах. Научная новизна данной работы состоит в агрегировании нескольких современных моделей теории принятия решений, изучении их достоинств и недостатков. Следует отметить самостоятельное исследование взаимосвязи индексов неопределенности и одного из показателей фондового рынка – премии за риск на примере Соединенных Штатов Америки. Практическая значимость исследования заключается в том, что результаты анализа влияния политических и экономических мер на фондовый рынок страны (в частности на премию за риск) могут использоваться для построения политики привлечения инвестиций. Содержание диссертации. Данное исследование состоит из введения, двух глав (7 параграфов), заключения и списка используемой литературы. В конце работы приводятся критически важные результаты оценки модели в качестве Приложений. Работа состоит из 68 страниц, содержит 95 источников и 6 Приложений. Первая глава представляет краткое описание теоретических концепций неопределенности и особенностей поведения человека в условиях неопределенности. Вторая глава посвящена самостоятельному эмпирическому исследованию взаимосвязи индексов неопределенности и премии за риск на примере экономики США.