Реакция цен акций развивающихся рынков на дивидендные объявления

Данная работа исследует реакцию фондового рынка на дивидендные объявления компаний развивающихся рынков (России, Турции и Южной Африки) за период с 2005 по 2019. Результаты поддерживают сигнальную гипотезу: дивиденды выше (ниже) консенсус-ожиданий сопровождаются положительной (отрицательной) кумулятивной сверхдоходностью. Результаты показывают, что для измерения сигнального эффекта спецификация «дивидендных сюрпризов» (когда объявления классифицируются в зависимости от отклонения дивидендов от консенсуса) работает лучше, чем подход «наивных ожиданий» (когда дифференциация событий на «плохие» и «хорошие» осуществляется на основе изменений дивидендов относительно уровня прошлого года). Исследование взаимосвязи изменений дивидендных платежей и прибыли будущих периодов подтверждает, что дивиденды раскрывают рынку информацию о будущих прибылях, но годовые и приведенные к годовым дивиденды не могут служить надежным индикатором будущих прибылей согласно методологии «событийного окна». Наконец, анализ детерминант реакции фондового рынка на дивидендные объявления показал, что факторы, определяющие дивидендную политику, также влияют на восприятие рынком дивидендных объявлений.