Динамические скос и куртозис на российском и американском рынках

В данной работе исследуется динамическая модель для 3 и 4 моментов распределения доходностей - скоса и куртозиса. Имеются две основных задачи: сравнить результаты оценки данной модели для двух рынков, американского и российского, и для разных активов, что позволит сделать вывод об относительном уровне риска. Вторая задача заключается в том, чтобы проверить, коррелирует ли размер дивидендных выплат российских акций и величины их скоса и куртозиса. Это позволит оценить, какие акции более привлекательны для инвесторов: те, что платят относительно высокие дивиденды, или те, которые платят относительно низкие, либо вообще не платят. Установлено, что относительный риск российского и американского рынков акций согласно данной модели примерно одинаков. Существенная разница проявляется скорее между группами активов на одном рынке, чем между двумя рынками. Также было выяснено, что на российском рынке доходность портфеля, состоящего из высоко дивидендных акций, имеет более тонкие хвосты, но при этом более выраженный отрицательный скос, чем портфель, состоящий из акций, платящих низкие дивиденды, либо не платящих их вовсе. С точки зрения инвестора низкодивидендный портфель более привлекателен, чем высокодивидендный, если не брать в расчет сам размер дивидендов в качестве потенциально дополнительного фактора полезности.