Исследование факторов оценки условно конвертируемых облигаций европейских банков

Данная работа исследует динамическую корреляцию между тремя классами активов в структуре капитала европейских банков: акций, облигаций и условно конвертируемых облигаций. Используя дневные данные из 7 европейских банков, данная работа иллюстрирует, что все три актива становятся более cкоррелированными при росте индекса VIX, который является показателем неуверенности/страха на рынке (стоит отметить, что испанские банки были рассмотрены отдельно). В то время как в период низкой волатильности все три класса актива становятся менее скоррелированы. Этот вывод подтверждается и тем фактом, что в данные по банкам попал период распространения Корона вируса (COVID-19), который вызвал массовый стресс на финансовых рынках и вызвал сильную скорелированность всех инструментов. Так же в работе было найдено, что логарифмическая доходность индекса акций страны, в которой находится банк, отрицательно связна со всеми парами корреляций. В регрессиях было найдено, что логарифмическая доходность индекса страны сильнее всего влияет на корреяцию между условно конвертируемой облигацией и акцией, что означает, что рост в доходности индекса будет сильнее уменьшать корреляцию между условно конвертируемой облигацией и акцией чем между условно конвертируемой облигацией и облигацией. Так же были построены квантили для логарифмических доходностей индексов акций стран, где было найдено, что для всех квантилей доходности индексов средняя корреляция между условно конвертируемой облигацией и акцией больше чем средняя корреляция между условно конвертируемой облигацией и облигацией для всех банков. Все эти факты сводятся к тому, что по своему поведению условно конвертируемые облигации ближе к акциями. Так же дополнительное исследование было проведено для изучения эффекта банковский и макроэкономических показателей на динамические корреляции. Было найдено, что коэффициент достаточности капитала, соотношение базового капитала к активам, взвешенным по риску, индекс ZEW по европейским ожиданиям экономического роста отрицательно соотносятся с корреляцией между условно конвертируемой облигацией и акцией. В то время как индекс ZEW по европейским ожиданиям инфляции и соотношение кредитов к активам положительно соотносится с корреляцией между условно конвертируемой облигацией и акцией. Никакой статистически значимой связи не было найдено для индекса потребительских цен и роста ВВП. Также никакой значимой переменной не было найдено для регрессии с корреляцией между условно конвертируемой облигацией и облигацией в качестве зависимой переменной.