Факторы притока и оттока капитала в ETF

Эта работа посвящена факторам притока и оттока капитала в торгуемые на бирже фонды (ETF'ы). ETF - финансовый инструмент с широким спектром преимуществ относительно активных стратегий либо самостоятельной репликации корзины бумаг, что позволило индустрии ETF быстро набрать активы под управлением. С учетом риска, который берет на себя спонсор нового ETF, и потенциальных выгод для рынка от его успешного запуска, интерес для научной литературы представляет моделирование притока либо оттока капитала в ETF. В этой работе мы сначала повторяем анализ, проведенный ранее, на широкой выборке ETF (не только ETF на акции) за период с мая 2010 по май 2020 – в частности, мы находим подтверждение "погоне за доходностью", "погоне за арбитражом" (т.е. закрытию премии/дисконта к чистой стоимости активов), и влиянию активов под управлением. С другой стороны, мы не находим подтверждения значимому эффекту от комиссии фонда, тогда как негативный эффект от спреда значим на всей выборке. Как второй шаг, мы используем те же объясняющие переменные для моделирования волатильности притоков/оттоков капитала, и находим значимые подтверждения влияния на нее спредов, комиссии, активов под управлением, объема торгов, и доходности за год. Наконец, мы реплицируем результаты на примере конкурентной динамики двух крупнейших ETF на акции.