"Зеленые" ETF: влияет ли добавление "зеленых" облигаций в портфолио на ценообразование?

Интеграция экологических, социальных и управленческих факторов (ESG) в процесс инвестирования опирается на растущую популярность стратегий устойчивого развития и внимание всего мира к окружающей среде. Однако ученые не пришли к единому мнению о том, обязывает ли ESG-инвестирование жертвовать финансовыми показателями. Подобное инвестирование может осуществляться с использованием разных финансовых инструментов. В данном исследовании рассматривается один из таких инструментов - биржевые фонды или ETF. Эти фонды являются одним из наиболее перспективных инвестиционных инструментов из-за их особых свойств. Более того, ESG ETF популяризируются и требуют внимания как практиков-финансистов, так и ученых. Однако существующих исследований, касающихся ESG ETF, довольно мало, и они сосредоточены на эффективности, измеряемой характеристиками риска и доходности. В данной статье восполняется пробел в литературе и исследуется проблема, не затрагиваемая ранее применительно к ESG ETF - могут ли такие фонды привлечь больше финансовых потоков, чем их традиционные аналоги, - что в свою очередь может отражать спрос инвесторов на ESG ETF. В частности, в этом исследовании изучается взаимосвязь между притоком в такие фонды и их соответствием критериям ESG с использованием двух типов регрессионных моделей. Во-первых, работа использует данные по ETF, финансирующим облигации и акций на рынке США, и исследует взаимосвязь между более высокими показателями ESG и более сильными притоками. Во-вторых, в исследовании используются исторические данные по ETF за двух- и трехлетние периоды, а также применяются методы Pooled OLS и mixed effects к выборкам панельных данных ESG и не-ESG ETF, различаемых бинарной переменной. Положительная связь между финансовыми потоками и оценкой ESG была частично доказана: статистически значимый и положительный коэффициент переменных, представляющих оценки ESG, наблюдался в случае модели с ETF, финансирующими акции. Однако его значение было недостаточным, чтобы делать какие-либо значимые выводы. В модели с ETF, финансирующими облигации, таких доказательств не обнаружено. Это может быть связано с небольшим размером выборки и другими методологическими недостатками. Напротив, во всех спецификациях, с панельными данными и дамми-переменной были относительно высокие, положительные и статистически значимые коэффициенты. В среднем, соответствие ETF критериям ESG может обеспечить 2,1-3,5% дополнительных притоков. Это согласуется с другими статьями, в частности, рассматривающими ПИФы. Этот результат дает рыночный сигнал компаниям-эмитентам ETF, другим участникам рынка и государствам; он вносит вклад в исследование взаимосвязи ESG факторов и финансовых показателей и открывает множество направлений, касающихся финансовых свойств и других особенностей ESG ETF. Также определены последствия для литературы по биржевым фондам. В текущих условиях у исследования все еще есть много ограничений. Однако по мере появления большего количества ESG ETF эти ограничения можно будет преодолеть. Работа обеспечивает прочную основу для дальнейших исследований в этой области и предлагает возможные улучшения для последующих исследований.