Исследование раскрытия информации о листинговых компаниях и интерпретации инвесторами текстовой информации

В данной работе используется метод текстового анализа для измерения чистой информации о позитивных настроениях в обсуждении и анализе менеджмента (MD&A) годовых отчетов китайских компаний, имеющих листинг акций категории А, в период 2010-2019 гг. для исследования влияния позитивных настроений в MD&A на слияние и поглощение компаний, внутренние инвестиции и эффективность инвестиций на китайском рынке. Результаты показывают, что (i) позитивный тон MD&A демонстрирует устойчивую положительную связь со стоимостью сделки M&A и активностью M&A, в то время как годовые отчеты этого не делают. (ii) Как годовые отчеты, так и позитивный тон MD&A оказывают положительное влияние на внутренние инвестиции, хотя эта связь не является сильной. (iii) Чем оптимистичнее уровень MD&A, тем больше вероятность того, что фирма склонна к избыточному инвестированию, в то время как пессимистичный тон MD&A указывает на недостаточное инвестирование. (iv) Настроение MD&A может отражать инвестиционные показатели фирм более последовательно, чем отношение годовых отчетов. После сокращения периода выборки, положительный настрой MD&A по-прежнему значительно отражает инвестиционные показатели компании, что свидетельствует о надежности полученных результатов.