Выявление отраслевых детерминантов структуры капитала российских компаний

В данной работе показана важность учета отраслевых характеристик при принятии решений об уровне структуры капитала компании. Многими эмпирическими исследованиями было подтверждено влияние среднеотраслевого левериджа на структуру капитала компании. В данной работе была предпринята попытка оценить набор отраслевых факторов, которые влияют на среднеотраслевой финансовый рычаг и тем самым на рычаг фирмы. Исследуемыми отраслевыми характеристиками в работе являются такие факторы, как доля отрасли в ВВП России, уровень риска в отрасли, наличие в отрасли системообразующих предприятий, а также принадлежность отрасли к высокотехнологичным и наукоемким отраслям. Методом исследования является метод инструментальных переменных, где инструментами выступают отраслевые характеристики, параметры оценены двухшаговым МНК. Была протестирована выборка, включающая в себя более пяти тысяч российских компаний и их финансовые показатели за 2019 год. В первую очередь, было доказано, что доля отрасли в ВВП действительно оказывает прямое положительное влияние на среднеотраслевую структуру капитала. Принадлежность компании к высокотехнологичным и наукоемким отраслям, а также наличие в отрасли системообразующих предприятий положительно оказывает влияние на леверидж компании. Более того, было обнаружено, что набор отраслевых факторов в целом объясняет среднеотраслевой леверидж, который в свою очередь оказывает воздействие на леверидж фирмы. Таким образом, было выявлено влияние отраслевых факторов на структуру капитала компании. Данная работа состоит из четырех основных частей: введение, обзор теоретической и эмпирической литературы, постановка исследовательского вопроса, методология, описание полученных результатов и заключение.