Оптимизация стратегии центрального контрагента при закрытии позиции на рынке фьючерсов и опционов

Центральный контрагент (ЦК) является посредником в сделках с деривативами, которые проходят процедуру клиринга, выступая при этом гарантом исполнения обязательств каждой стороны контракта. Для обеспечения выполнения обязательств по условиям сделок с ПФИ Центральный контрагент назначает определенный уровень маржинальных требований для участников. При этом выбор необходимого уровня маржи является крайне важной задачей для ЦК, поскольку недостаточный объём маржинальных требований будет подвергать риску самого Центрального контрагента, а слишком большая маржа создаст нагрузку на клиентов, снижая активность торговли и ликвидность инструментов на рынке. Для назначения гарантийного обеспечения (маржи) многими биржами активно применяется SPAN методология, которая на основе 16 сценариев позволяет зафиксировать 99% доверительный интервал для изменения доходности базового актива и спрогнозировать убытки портфеля на следующий период. Однако, SPAN метод недооценивает потенциальные убытки по OTC-контрактам, поскольку исходит из предпосылки, что весь портфель можно ликвидировать одновременно. В реальности портфели ПФИ могут содержать низколиквидные активы, ликвидация которых Центральным контрагентом может занять достаточно длительный срок, в процессе которого будет постоянно переначисляться вариационная маржа. Для учета ограничений ликвидности контрактов была разработана CORE методология, которая при расчете маржи учитывает риски изменения цен контрактов на протяжении всего периода ликвидации и позволяет определить оптимальную стратегию закрытия позиции. Применение данной методологии на российском рынке может существенно улучшить процесс расчета маржинальных требований, снижая риски для НКЦ. В рамках данной ВКР продемонстрировано программное решение оптимизационной задачи выбора стратегии с наименьшими маржинальными требованиями и минимальными убытками от ликвидации портфеля путем построения историческим методом сценариев изменения риск-факторов в Python. Представлены результаты построения оптимальной стратегии ликвидации портфеля для различных финансовых инструментов и при нескольких вариантах заданных условий по ограничению ликвидности ПФИ. Для построенной модели было проведено бэктестирование на реальных данных Московской биржи для подтверждения надёжности полученных результатов и возможности их применения на практике. Также было проведено сравнение оптимальной стратегии с бэнчмарками в виде двух других типов стратегий ликвидации позиции, которое продемонстрировало эффективность оптимальной стратегии закрытия позиции.