Workshop "Structuring of mergers and acquisitions"

2019/2020

Academic Year

RUS

Instruction in Russian

3

ECTS credits

Delivered at:

Department of Practical Law (Faculty of Law)

Course type:

Elective course

When:

4 year, 1-3 module

Instructor

Glukhov, Evgeny

Программа дисциплины

Аннотация

Дисциплина позволяет студентам получить практические навыки в сфере корпоративного и обязательственного права. Постепенно изучая каждый из этапов подготовки и заключения M&A-сделок, слушатели курса подробно изучат договорные механизмы, обеспечивающие интересы обеих сторон таких транзакций, а также процедуры, сопутствующие им: раскрытие данных о компании и комплексную юридическую проверку. В рамках курса учащиеся смогут применить свои знания при работе с конкретными кейсами посредством самостоятельного составления отдельных разделов контрактов. Основной целью дисциплины является знакомство студентов с профессиональной деятельностью юриста-консультанта и развитие навыков подготовки договоров.

Цель освоения дисциплины

• формирование компетенций, необходимых для эффективной договорной работы юриста.

Планируемые результаты обучения

• Знает понятие сделок M&A; нормы права, регулирующие сделки M&A; механизмы распределения рисков в сделках M&A; основные структуры сделок M&A; особенности регулирования деятельности публичных обществ;
• Умеет определять оптимальную структуру для конкретной сделки M&A; создавать документы, требующиеся для проведения сделок M&A; осуществлять комплексную юридическую проверку актива; определять оптимальное применимое право к конкретной сделке M&A;
• Владеет навыками анализа рисков при совершении сделок M&A; навыками командной работы для проведения комплексной юридической проверки актива; навыками взаимодействия со сторонами при структурировании сделки M&A;

Содержание учебной дисциплины

• Базовые вопросы курса
  Понятие сделки M&A Передача прав на актив/получение встречного предоставления/распределение рисков; Виды сделок Базовые юридические механизмы распределения рисков - для чего они нужны покупателю и продавцу. Особенности сделок по приобретению/продаже акций публичных компаний Этапы сделки Основные этапы; Сроки осуществления; Основные документы по сделке. Стороны Продавец и Покупатель - подход к сделке с разных сторон; Приобретаемая компания - зависит ли от нее процесс подготовки и реализации сделки? Консультанты (финансовый, юридический, технический, иные). Администрирование процесса Правильный выбор команды и "лидера"; Роль первой встречи (kick-off meeting); Оптимизация рабочего процесса - использование унифицированных рабочих материалов (например, единая форма отчета, согласование используемого формата описания рисков, единая терминология и т.д.); Информационное обеспечение администрирования. Лучшие практики и основные ошибки при проведении сделок М&A.
• Проведение комплексной юридической проверки актива
  (a) Использование результатов комплексной юридической проверки при куплепродаже бизнеса/создании СП и реализации иных инвестиционных проектов; (b) Цели и задачи комплексной проверки; (c) Виды и типы комплексной проверки; (d) Выбор юридического консультанта, основные критерии и согласование уровня вознаграждения, ответственность консультанта; (i) Формирование комнаты данных, перечень запрашиваемых документов и информации, правила работы в комнате данных, физическая и виртуальная комната данных, подходы к раскрытию информации в комнате данных; (j) Отчет о юридической проверке, структура (краткие выводы, основная часть отчета, приложения); (k) Подходы к описанию рисков, основные элементы описания риска; (l) Типичные риски, выявляемые в ходе комплексной юридической проверки (описание в отчете, рекомендации по их снижению): (i) Корпоративные вопросы; (ii) Коммерческие договоры; (iii) Недвижимое имущество; (iv) Движимое имущество; (v) Экологические вопросы; (vi) Интеллектуальная собственность; (vii) Проверки государственные органов и судебные разбирательства; (viii) Разрешения и лицензии; (ix) Трудовые отношения; (x) Вопросы антимонопольного регулирования; (xi) Комплайенс.
• Структурирование сделок M&A
  Выбор оптимальной структуры для конкретной сделки Выбор структуры с учетом всех особенностей применимого законодательства; Какая компания будет наиболее эффективна в качестве покупателя? Форма приобретения: покупка акций или покупка активов? Методика определения цены (cash-free/debt-free; locked box и тп), факторы, влияющие на цену; Уплата покупной цены - какие варианты есть у сторон? Использование "эскроу" - агента в механизме расчетов сторон. Специфика структурирования при приобретении менее 100% акций – создании совместного предприятия (СП) Создание СП на базе российской или иностранной компании? Преимущества и недостатки создания СП на базе российской компании; Преимущества и недостатки создания СП на базе иностранной компании. Налоговые аспекты структурирования сделки Выбор страны юрисдикции для Покупателя и/или компании СП; Сравнительный анализ наиболее популярных иностранных юрисдикций; Практические особенности создания и использования иностранной холдинговой компании. Антимонопольные аспекты структурирования сделок Особенности выявления антимонопольных рисков, их оценка; Последствия антимонопольных рисков; Планирование сроков сделки; Российские и иностранные антимонопольные и другие согласования, оценка применения исключений.
• Основные документы по сделке M&A
  Согласование и заключение Основных условий сделки (Terms Sheet, Memorandum of Understanding) Соглашение о конфиденциальности Договор купли-продажи акций/долей/активов Существенные условия ДКП; Механизмы договорного распределения рисков и обеспечения исполнения обязательств сторон; Подписание и закрытие сделки; использование механизма отлагательных условий; Гарантии и заверения, целесообразность и возможность их применения; Порядок исполнения ДКП: передача акций/долей, структурирование оплаты. Письмо о раскрытии – цель и особенности подготовки Что это такое? Правильная организация процесса подготовки; (специфика участия различных подразделений продаваемой организации).
• Соглашения акционеров и участников
  Предмет регулирования соглашения акционеров/участников (далее – «соглашение акционеров»); Соглашения акционеров в российской бизнес-практике и законодательстве, исторический обзор; Структурирование соглашения акционеров: заключение соглашения акционеров на уровне иностранного холдинга и российского общества, преимущества и недостатки; Стороны акционерного соглашения, СП как сторона акционерного соглашения; Основные положения акционерного соглашения: (i) Разрешенные виды деятельности СП; (ii) Управление в СП, порядок формирования органов управления, компетенция органов управления; (iii) Тупиковые ситуации и основные механизмы их разрешения: опционы, русская рулетка, прекращение СП, назначение эксперта, передача споров на уровень высшего руководства; (iv) Опционы пут и кол: сравнительная характеристика институтов в праве РФ, ФРГ и Англии; (v) Механизм передачи акций/долей участия в уставном капитале: право первого предложения, право первого отказа, совместная продажа (конструкции «тэг элонг» и «дрэг элонг»), структурирование указанного механизма в соответствии с российским законодательством, основные подходы; (vi) Выбор применимого права и разрешение споров, основные подходы и судебная практика; Соотношение устава СП и соглашения акционеров; Положения об ограничении конкуренции; Иные возможные положения соглашения акционеров; Уведомление о заключении соглашения акционеров; Основные способы обеспечения исполнения обязательств сторон в рамках соглашения акционеров.
• Соглашения акционеров по российскому и английскому праву
  Виды соглашений акционеров (voting agreements; shareholders agreements; jointventure agreements); Типичные структуры совместных предприятий; offshore vs. onshore model; Выбор применимого права (choice of governing law); Структура органов управления (governing bodies); Распоряжение акциями (share transfers); Тупиковая ситуация (deadlock); Опционы; Присоединение к продаже (tag and drag along rights); Финансирование (financing); equity vs. debt; Совместное принятие решений акционерами (reserved matters)/право вето (veto rights); Прекращение соглашения акционеров
• Договоры купли-продажи акций по английскому и российскому праву
  Asset vs. share deal; Выбор применимого права (choice of governing law); Основные стадии сделки; Соглашение о намерениях (term sheet, MoU, Heads of Agreement); Значение юридической проверки (due diligence); Структура сделки (transaction structuring); Договор купли-продажи (sale and purchase agreement).
• Banking and finance. Практические аспекты заключения международных сделок по финансированию российских компаний.
  Необходимость привлечения российскими компаниями финансирования на международных рынках. Виды финансирования (заемное и на рынке капитала). Основные различия и причины, по которым компании прибегают к тому или иному виду финансирования. Влияние санкций на финансирование российских компаний.
• Привлечение средств на рынке кредитования
  Цели финансирования и используемые структуры. Выбор права. Налоговые вопросы. Стороны сделок. Участие российских банков в сделках по привлечению международного финансирования. Основная документация.
• Документы для сделок по привлечению финансирования
  Мандатное письмо. Основные условия финансирования. Соглашение о конфиденциальности. Выбор права. Сочетание иностранных и российских правовых элементов. Рассмотрение и анализ основных положений.
• Кредитный договор
  Структура и основные положения. Связь с мандатным письмом и основными условиями финансирования. Обязательные к применению нормы российского права в финансовых документах, регулируемых иностранным правом.
• Обеспечение сделок M&A
  Международные принципы выбора права при обеспечении сделок. Виды обеспечения при различных структурах финансирования.
• Финансирование сделок с недвижимостью
  Общие вопросы и регулирование сделок с недвижимостью: понятие, правовое регулирование, задачи и цели сторон, документация, обеспечение. Финансирование строительства с нуля, финансирование приобретения объектов недвижимости.
• Финансирование сделок по аренде и приобретению крупных активов
  Общие вопросы и регулирование сделок с крупными активами: понятие, правовое регулирование, задачи и цели сторон, документация, обеспечение. Сделки по финансированию приобретения и аренды самолетов. Государственное и международное регулирование. Кейптаунская Конвенция.
• Общие вопросы и регулирование сделок экспорта и импорта продукции и оборудования
  Общие вопросы и регулирование сделок финансирования экспорта и импорта: понятие, правовое регулирование, задачи и цели сторон, документация, обеспечение. Финансирование под уступку экспортной выручки. Финансирование импорта оборудования. Экспортно-кредитные агентства, их цели и задачи. ЭКСИАР.
• Проектное финансирование
  Общие вопросы и регулирование сделок проектного финансирования: понятие, правовое регулирование, задачи и цели сторон, документация, обеспечение. Государственно - частные партнерства. Рассмотрение сделки по финансированию строительства аэропорта.
• Проблемная задолженность
  Реструктуризация - необходимость и правовая база. Сравнительный анализ банкротства или реструктуризации. Стороны, документация. Реструктуризация финансовой задолженности компаний, состоящей из различных финансовых инструментов. Деловая игра: переговоры по основным документам M&A. Деловая игра: переговоры по договору купли-продажи акций. Общие вопросы создания совместных предприятий. Понятие и роль. Вопросы выбора права. Применение норм российского права к акционерным соглашениям, заключаемым по иностранному праву. Основные вопросы, которые должны решаться при создании совместных предприятий. Юридическое оформление создания совместных предприятий. Основные положения договора о совместном предприятии (структура управления и порядок принятия решений органами управления, финансирование, сделки с акциями, способы выхода из совместного предприятия, порядок разрешения споров, положения о запрете конкуренции). Финансирование сделок M&A и совместных предприятий. Виды финансирования сделок M&A и совместных предприятий. Особенности структурирования сделок с привлечением банковского финансирования. Вопросы осуществления и защиты прав сторон сделок. Документация. Налоговые аспекты в сделках M&A и при создании совместных предприятий. Обзор основных налоговых вопросов, возникающих в сделках M&A и при создании совместных предприятий. Налогообложение вкладов в уставный капитал. Налог на дивиденды. Недостаточная капитализация. Трансфертное ценообразование.

Элементы контроля

• Устный опрос (экзамен)
• Результаты устного опроса (аудиторная работа)

Промежуточная аттестация

• Промежуточная аттестация (3 модуль)
  0.5 * Результаты устного опроса (аудиторная работа) + 0.5 * Устный опрос (экзамен)

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

• Miller, E. L., & Segall, L. N. (2017). Mergers and Acquisitions : A Step-by-Step Legal and Practical Guide (Vol. Second edition). Hoboken, New Jersey: Wiley. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=1487796