Structuring of Transactions on Mergers and Acquisitions

2020/2021

Academic Year

RUS

Instruction in Russian

3

ECTS credits

Delivered at:

Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук

Course type:

Elective course

When:

1 year, 1 module

Instructor

Stolyarov, Andrey I.

Программа дисциплины

Аннотация

Данный курс включает в себя изучение как теоретических, так и практических аспектов сделок слияния и поглощения. В результате изучения курса студенты изучают особенности ценообразования в сделках слияния и поглощения, получают практические навыки конструирования сделок слияния и поглощения, а также учатся анализировать уже свершившиеся сделки и выявлять тенденции в данной сфере.

Цель освоения дисциплины

• освоение студентами теоретических основ слияний и поглощений, особенностей ценообразования в сделках слияний и поглощений в бизнесе;
• получение студентами практических навыков конструирования сделок слияний и поглощений и изучения инструментария сделок слияний и поглощений;
• овладение методами анализа отдельных сделок слияний и поглощений, тенденций и перспектив консолидации на отраслевом, национальном и мировом уровне
• овладение методами анализа эффективности сделок слияний и поглощений бизнеса

Планируемые результаты обучения

• Студент должен знать - основные мотивы и предпосылки сделок слияний и поглощений; - особенности законодательного регулирования; - структуру сделок;
• Студент должен уметь - провести анализ эффективности сделки слияний и поглощений, последствий таких сделок для приобретающей компании и компании цели; - оценить справедливую цену компании-цели, наиболее вероятные сложности, связанные с процессами слияний и поглощений;
• Студент должен владеть навыками - специалиста, который, сможет конструировать сделку слияния и поглощения как финансовый аналитик и финансовый менеджер; - оценивать возможные сложности при проведении сделок слияний и поглощений, перспективы и особенности ценообразования.

Содержание учебной дисциплины

• Тема 1. Основные понятия сделок по слиянию и поглощению. Классификация сделок по слиянию и поглощению
  Слияния и поглощения - основные понятия. Классификация слияний и поглощений - горизонтальные, вертикальные, конгломерантные. Реорганизация компаний и дивестиции. Финансовая интеграция. Враждебные и дружественные поглощения. Понятие синергии. Национальные и трансграничные сделки. Основные волны слияний и поглощений на американском и мировом рынке капитала. Их особенности. Причины цикличности.
• Тема 2. Теории, объясняющие сделки M&A. Основные мотивы
  Основные теории, объясняющие феномен цикличности на рынке слияний и поглощений. Неоклассическая и поведенческая гипотезы. Цели и мотивы сделок. Горизонтальная, вертикальная и конгломератная интеграция. Виды операционной и финансовой синергии. Другие мотивы: научно-технический прогресс, реклама, налоговые мотивы, другие мотивы. Психологические мотивы. Классификация мотивов. Понятие жизненного цикла. Уровень концентрации в отрасли и интенсивность слияний и поглощений. Кривая консолидации и ее этапы. Оценка перспектив слияний и поглощений. Исторические этапы сделок по слиянию и поглощению. Цикличность сделок слияний и поглощений. Причины цикличности.
• Тема 3. Этапы сделок слияний и поглощений. Законодательное регулирование и его влияние на рынок слияний и поглощений.
  Структура сделок по слияниям и поглощениям. Этапы сделок по слияниям и поглощениям. Поиск и планирование сделки. Определение стратегии компании по поглощению. Ценообразование. Поиск источников финансирования. Структурирование сделок. Пенсионное обеспе- чение. Учет социальных обязательств. Дью дилидженс. Завершение сделок. Интеграция после слияния. Общие принципы регулирования сделок по слиянию и поглощению. Антимонопольное регулирование. Защита прав миноритарных акционеров и кредиторов. Инсайдерская информация. Особенности регулирования процессов слияний и поглощений в экономиках США, Великобритании, Европы, Японии, развивающихся странах.
• Тема 4. Враждебные поглощения.
  Понятие враждебного поглощения. Экономические функции института враждебных поглощений. Недобросовестные поглощения. Тендерное предложение. Способы захвата и защиты от враждебных поглощений. Рейдеры. Корпоративный захват. Роль инвестиционных банков в процессе слияний и поглощений. Экономическая оценка враждебных поглощений.
• Тема 5. Оценка эффективности конгломератов и способов финансирования
  Понятие конгломерата. Оценка эффективности конгломератов. Основные теории, объясняющие преимущества и недостатки конгломератов. Конгломератный дисконт. Оценка реакции рынка на конгломератные слияния и поглощения. Понятие финансового конгломерата. Выбор методов финансирования операций на рынке корпоративного контроля. Роль инвестиционных банков в разработке новых комбинированных способов финансирования слияния и поглощения компаний. Чем можно оплачивать сделку по поглощению?
• Тема 6. Оценка эффективности сделок слияний и поглощений
  Методология оценки эффективности сделки по слиянию и поглощению. Учет особенностей эффективности сделок по слиянию и поглощению в разных отраслях. Простейший метод определения экономических выгод и издержек слияния. Критерии успеха данного вида сделок. Учет интересов различных групп держателей интереса по отношению к компании при выборе критериев эффективности операций по слиянию и поглощению компаний. Способы оценки эффективности сделок. Особенности доходного подхода при слияниях и поглощениях в банковской сфере. Бухгалтерский подход. Оценка финансовых результатов сделок в среднесрочной перспективе. Оценка реакции рынка на сделки слияний и поглощений. Event study при анализе мгновенной реакции рынки. Преимущества и ограничения.
• Тема 7. Особенности сделок слияний и поглощений на финансовом рынке
  Особенности слияний и поглощений в банковском секторе, финансовых компаниях, биржах. Основные мотивы сделок Оценка эффективности сделок. Перспективы консолидации финансового сектора. Риски и сложности реструктуризации финансового рынка. Уроки прошедшего кризиса. Оценка перспектив процессов консолидации финансового сектора в России.

Элементы контроля

• Работа на семинаре
• Контрольные работы

Промежуточная аттестация

• Промежуточная аттестация (1 модуль)
  0.5 * Контрольные работы + 0.5 * Работа на семинаре

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

• Fabozzi, F. J. (2002). The Handbook of Financial Instruments. Hoboken, N.J.: Wiley. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=81949
• Искусство слияний и поглощений : пер. с англ., Рид, С. Ф., 2004
• Фондовый рынок : учеб. пособие для вузов, Берзон, Н. И., 2009

Рекомендуемая дополнительная литература

• Рынок ценных бумаг : учебник для вузов, Берзон, Н. И., 2011