• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Больше веса - меньше риска Ребалансировка индекса MSCI ЕМ сделала российский рынок более защищенным в случае коррекции

КоммерсантЪ. 2006. № 164. 5 сентября

...Российский фондовый рынок столкнется с притоком капитала, соглашается главный экономист "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков, но не в результате ребалансировки индексов MSCI, а по более фундаментальным причинам...

Вчера рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочные кредитные рейтинги РФ по обязательствам в иностранной валюте (подробнее см. стр. 9). Раньше такие события вызывали приток средств на российские биржи и рост котировок, но теперь рынок почти не среагировал. Так же, впрочем, как и на вступившее в силу 1 сентября изменение веса акций "Газпрома" в индексе MSCI Emerging Markets с 2,66 до 5,19%. На MSCI EM ориентируются многие инвесторы, вкладывающие деньги в развивающиеся страны. Логично предположить, что они захотят увеличить в своих портфелях как долю "Газпрома", так и долю российских акций в целом. Ведь вес отечественных компаний в MSCI EM - благодаря увеличению веса "Газпрома" - тоже вырос. Россия "потяжелела" с 5,3% в январе (8-е место) до 11,4% (3-е место после Кореи и Тайваня). $15 млрд - такой огромной для нашего рынка величины может достичь приток капитала в результате этого события, по оценкам инвестгруппы "Ренессанс Капитал". Для сравнения: все российские IPO, запланированные до 2010 года, могут принести около $30 млрд. Поэтому многие аналитики рассчитывают на скорый рост российского рынка и советуют приобретать акции "Газпрома", которые сейчас стоят около $11,7. Например, аналитик ИК "Финам" Тимур Хайруллин полагает, что они могут подорожать до $13,4. Впрочем, аналитики отмечают, что в большой степени ребалансировка, о которой было объявлено давно, уже отыграна рынком. Аналитик инвест-группы "Ренессанс Капитал" Ованес Оганисян считает, что новый приток капитала возможен лишь в случае, если инвесторы пересмотрят свое осторожное отношение к развивающимся рынкам. Тогда "дополнительные" $15 млрд действительно придут в Россию, и индекс РТС подрастет до 2 тыс. пунктов. Российский фондовый рынок столкнется с притоком капитала, соглашается главный экономист "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков, но не в результате ребалансировки индексов MSCI, а по более фундаментальным причинам. Глобальные инвесторы пересмотрят свои взгляды на рискованность развивающихся рынков (в том числе России). Если семь-восемь лет назад развивающиеся экономики были маленькими и нестабильными, то теперь они оздоровилась - объем фондового рынка к ВВП практически удвоился, экспорт и золотовалютные резервы растут, госбюджеты сводятся с профицитом. Зато, например, в США наблюдается замедление роста и двойной дефицит - госбюджета и текущего счета. Ребалансировка индексов, отмечает Ованес Оганисян, скажется в случае коррекции на развивающихся рынках. Тогда из России уйдет меньше капитала, чем с других emerging markets. "В случае коррекции инвесторы приведут структуру своих портфелей в соответствие с индексом MSCI EM. Но не за счет перенаправления средств на российский рынок, а за счет изъятия средств с других направлений", - поясняет эксперт.
м&к

[Графические материалы
Вес стран в индексе MSCI EM (%). Источник: "Ренессанс Капитал".
Материалы доступны в бумажной версии издания]