• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Ставка срезана

Ведомости. 14 мая 2009

Снижение ставки рефинансирования ЦБ на стоимость займов для предприятий не повлияет, уверен замдиректора Центра развития ГУ-ВШЭ Валерий Миронов: "В реальном секторе сохраняется негативная ситуация: импортозамещения не произошло, в апреле спад мог оказаться еще глубже, чем в марте".

С сегодняшнего дня ставка рефинансирования снижена с 12,5% до 12%. Инфляция под контролем, а рубль укрепляется, довольны в ЦБ. Вот только кредиты по-прежнему недоступны, сетуют компании.

Снижение ставки рефинансирования с 13% до 12,5% (с 24 апреля) пошло на пользу экономике, сказал вчера президент Дмитрий Медведев на совещании с членами кабинета министров и банкирами. И вскоре после его заявления на сайте ЦБ появилось сообщение об очередном снижении ставки — до 12%.

ЦБ не часто меняет ставку рефинансирования такими темпами — дважды за неполные три недели, особенно в сторону снижения. Последний раз это происходило еще в марте 2000 г.: 7-го числа она была снижена до 38%, а с 21-го — до 33%.

Снижение ставки дважды за месяц — начало принципиального изменения денежной и валютной политики ЦБ, считает экономист "Уралсиба" Владимир Тихомиров: отказ от регулирования рынка через курс и переход к регулированию с помощью ставок. Однако новый механизм начинает работать при инфляции не выше 9%, ее снижение до этого уровня может занять один-два года, продолжает Тихомиров: "Но ЦБ уже пытается приучить рынок, что ставки могут двигаться практически ежемесячно". Регулятор работает на опережение, пытаясь "охладить" спекулянтов, рассчитывающих получить двойную выгоду от высоких депозитных ставок и укрепления рубля, добавляет Тихомиров.

Два дня назад первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев говорил о возможном снижении в ближайшем будущем ставки рефинансирования, увязав это в том числе и с контролем над инфляцией, которая в этом году может впервые быть ниже официального прогноза (13%). Среди других причин снижения — укрепление рубля, признал другой сотрудник ЦБ. Оба эти фактора связаны: сейчас население избавляется от валюты, что, в свою очередь, ограничивает инфляцию, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Снижение ставки рефинансирования будет стимулировать удешевление финансирования в рублях, надеется Алексей Корня, врио вице-президента по финансам и инвестициям МТС, но пока компания не успела ощутить предыдущее уменьшение ставки. Снижение ставки на 1% уже весьма ощутимо, радуется старший вице-президент РЖД Федор Андреев: компания сэкономит около 500 млн руб. в год, которые платит в виде процентов по кредитам. "Но главное, создается положительный тренд для банков и рынка, — говорит он. — Это даже важнее экономии издержек".

Такой оптимизм разделяют не все. Предыдущее снижение ставки не сделало кредиты более доступными, вряд ли что-то изменится и на этот раз, считает председатель совета директоров международного аэропорта "Внуково" Виталий Ванцев. Оптимальной он считает ставку в 9%. Но проблема в том, что банки диктуют свои условия, на которые ставка рефинансирования ЦБ не влияет, говорит Ванцев: "Сейчас деньги дороги". Кредиты под 18% могут взять только "монстры" — супербольшие и супернадежные предприятия, жалуется он. Два года назад "Внуково" открыло кредитную линию в Сбербанке на 1 млрд руб., в декабре 2008 г. она была заморожена в связи с пересмотром процентных ставок. И только спустя шесть месяцев — столько времени понадобилось для завершения всех процедур — кредитование продолжилось. А ставки выросли в 1,6 раза, отмечает Ванцев.

Стоимость кредитов для реального сектора определяется не только стоимостью денег для банков, но и рисками, а они остаются высокими, предупреждает Тихомиров. С ним соглашается первый зампред правления Москоммерцбанка Людмила Лебедева. Поэтому снижение ставки рефинансирования ЦБ на стоимость займов для предприятий не повлияет, уверен замдиректора Центра развития ГУ-ВШЭ Валерий Миронов: "В реальном секторе сохраняется негативная ситуация: импортозамещения не произошло, в апреле спад мог оказаться еще глубже, чем в марте".

По данным "Тройки диалог", средние ставки по кредитам для предприятий сложились на уровне 25%, что намного выше валовой рентабельности. "Впрочем, несколько месяцев назад взять кредит было невозможно под любую ставку", — отмечают улучшение экономисты "Тройки диалог" Кингсмилл Бонд и Андрей Кузнецов.

Если в мае инфляция в годовом выражении снова снизится (с 14% в марте она в апреле уменьшилась до 13,2%), не исключено еще одно понижение ставки, но ее максимальный отрыв от инфляции вряд ли превысит 1 п. п., думает Тихомиров.

Ставка и жизнь

В 2005—2007 гг. средняя рентабельность промышленности держалась на уровне 14—15% при кредитных ставках 10—10,7%, напоминает Миронов; в августе 2008 г. при рентабельности в 16,5% ставки по кредитам до года составляли 11,8%. В сентябре разница стала отрицательной — 4,6% и 12,7% соответственно. В декабре разрыв достиг 27,5 п. п. В феврале уровень рентабельности впервые с ноября вышел в плюс (+4,6%), посчитал Миронов, ставки были на 12 п. п. выше этого уровня.