ЧЕМ СТАВКА ЦБ ОТЛИЧАЕТСЯ ОТ СТАВКИ ФРС?

ВАСИЛИЙ СОЛОДКОВ / директор Банковского института ГУ-ВШЭ

Две эти ставки отличаются принципиально. Потому что по ставке рефинансирования ФРС банк может взять кредит. А у нас все обстоит точно так же лишь в теории, и на самом деле ставка рефинансирования используется в основном для налоговых целей. При этом существует инструмент, с помощью которого банки действительно получают деньги. И проблема заключается в том, что эта ставка (ставка межбанка) ниже, чем ставка рефинансирования.

Но ведь должно быть все наоборот.

ПАВЕЛ МЕДВЕДЕВ / член Национального банковского совета, член комитета Госдумы по финансовому рынку (фракция "Единая Россия")

Федеральная резервная система США автоматически предоставляет деньги под учетную ставку первоклассным банкам. Поэтому эта ставка является своеобразным якорем для цены денег. В то же время Центральный банк (ЦБ) пока еще автоматически под объявленную им ставку денег не дает. Хотя уже предоставляет под близкие к ней проценты. Так что якорем для цены денег у нас ставка рефинансирования не является. Но, с другой стороны, к ней привязано наше налоговое законодательство. Скажем, если человек получает по депозиту в банке процент выше ставки рефинансирования, то он платит существенный налог на разницу (правда, сейчас сделаны послабления). И наоборот, когда человек получает кредит, то, если кредит дешевый относительно ставки рефинансирования, эта дешевизна воспринимается как доход, и человек должен платить налог. Тем не менее сейчас Центральный банк все в большей мере и все более автоматически кредитует банки. Причем до такой степени, что уже даже банкиры это заметили. В частности, когда в связи со всеми известными событиями нависла угроза кризиса ликвидности, ЦБ увеличил дневное кредитование в несколько раз.

АЛЕКСАНДР ХАНДРУЕВ / первый вице-президент Ассоциации региональных банков России

Принципиально — ничем. Просто влияние ставки на экономику в России меньше, чем в США. И объясняется это просто: наша экономика еще не вполне рыночно ориентирована и не работает еще на процентные ставки. То есть процентный канал в денежном предложении у нас еще недостаточно отлажен. Однако мы в этом направлении движемся. Причем то, что Центральный банк России поднял ставку рефинансирования, — правильное решение. Тем самым он направляет экономике послание, что ЦБ будет ужесточать денежную политику (и уже ужесточает). И в таком контексте это абсолютно верно. При этом все разговоры о том, что ставка рефинансирования в России не имеет экономического значения, что она выполняет фискальную функцию, что к ней привязаны штрафы и пени, не совсем верны. Конечно, рудимент прошлого еще остается — от административной системы, но в принципе процентный канал становится все более и более рыночно ориентированным.

ОЛЕГ ЗАМУЛИН / профессор РЭШ

Вообще, это похожие ставки.

И в принципе ставка рефинансирования существует у всех известных центральных банков и является ставкой, по которой Центробанк ссуживает деньги коммерческим банкам. Тем не менее к этой ставке банки прибегают редко, предпочитая пользоваться другими способами обеспечения ликвидности.

А у нас в России ставка не работает вообще. До этой осени проблемы рефинансирования банков в стране не было: и без того была куча денег, и банки не знали, что с ними делать. Но начиная с осени, когда такой вопрос появился, ставка все равно не заработала: Центробанк начал кредитовать коммерческие банки другими методами (в основном через аукцион РЕПО).