Расследование. Будет ли дефолт в России?

На прошлой неделе в России снова "запахло" новым финансовым кризисом. Пошли слухи о том, что российские компании, назанимав в последние годы на Западе огромные кредиты, сегодня не в состоянии их погасить. Представители власти убеждают нас, что до коллапса отечественной финансовой системы не дойдёт.

В начале февраля слухи о кризисе, который вот-вот произойдёт и в России, зазвучали в отечественной прессе с удвоенной силой. Очагом таких разговоров стала закрытая встреча банкиров и представителей Центрального банка. На этом мероприятии руководители ЦБ, якобы, констатировали наличие в банковской системе серьёзного кризиса ликвидности - острой нехватки денег для текущей банковской деятельности. Другая интрига заключается в том, что Центробанк готов сменить приоритеты: поставить во главу угла борьбу с "денежным кризисом", отодвинув на второе место сдерживание инфляции. Об этом журналистам сообщили несколько нераскрытых источников. Однако последовавшие комментарии участников встречи отрицают такое переложение состоявшегося диалога.

Организатор встречи, президент Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков сообщил, что в действительности обсуждалась мировая проблема с ликвидностью в целом и её возможное влияние на отечественную финансовую систему. А как заверил первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян , в российском банковском секторе проблем с ликвидностью в ближайшие месяцы не предвидится. Более того, сейчас ситуация с ликвидностью в банковской системе стабильна: в конце прошлого года на счета поступило около 10 млрд. долларов (250 млрд рублей) бюджетных средств, таким образом коротких денег на рынке стало в два раза больше.

Нельзя сказать, что проблему не признают в Центробанке. Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев на прошедшей встрече заявил, что на фоне напряженности на финансовых рынках из-за ипотечного кризиса в США проблемы с ликвидностью у российских банков есть и будут продолжаться. Однако как считает другой зампред Центробанка Геннадий Меликьян , "на сегодня ЦБ вооружен и имеет все инструменты, чтобы снять проблему ликвидности банковской системы, если она возникнет". Золотовалютные резервы Центробанка сегодня составляют порядка 470 млрд. долл. Совсем недавно - осенью 2007 года острый недостаток средств был "потушен" за счет активных действий центрального банка и экономии самих банков. Оглядываясь на удачный опыт, сейчас руководство Центробанка смотрит на приближение пика выплат по корпоративным займам со спокойным сердцем.

Сами банкиры считают, что проблемы с ликвидностью в банковской системе могут возникнуть весной этого года. Российским банкам и корпорациям уже в марте предстоит вернуть западным кредиторам порядка 10 млрд. долл., а затем заплатить квартальные налоги. Это неминуемо спровоцирует сужение ликвидности. В иной ситуации они бы рефинансировали кредит - то есть заняли бы на Западе деньги, чтобы выплатить платежи по ранее открытым займам. Сейчас провернуть такую комбинацию невозможно. Неблагоприятная конъюнктура на мировом кредитном рынке привела к уменьшению ликвидности и, как следствие, удорожанию ресурсов. Из-за этого отечественные банки теперь испытывают определённые трудности - кредиты подорожали, возможности перекредитования резко сошли на нет.

Именно здесь некоторые эксперты видят "узкое место". По словам первого вице-президента Европейского банка реконструкции и развития Варела Фримана , наибольшую опасность для российской экономики представляют массовые займы банков в иностранной валюте, а также их неспособность организовать инвестиции рублевых накоплений. Иначе говоря, привлечь средства населения в качестве источника длинных денег отечественные банки не в состоянии.

Таким образом, проблема нехватки средств у банков действительно существует и некоторые банкиры были бы не прочь решить ее за счет государственных средств. Видимо поэтому сейчас в условиях относительной стабильности и на волне слухов о надвигающемся кризисе ликвидности продвигается идея оказать банкам поддержку в виде вливания ликвидности и в целом расширения ресурсной базы банков за счет свободных средств казначейства и институтов развития. Ни Центробанк, ни Правительство этого делать не собираются. Что и было продемонстрировано спустя несколько дней после появления слухов о серьезных проблемах с ликвидностью: ЦБ неожиданно повысил ставку рефинансирования (по которой кредитуются банки) и увеличил размер отчислений в фонды резервирования. Таким способом - снижая объем денежной массы в экономике - чиновники надеются победить инфляцию. Это снизит ликвидность финансовой системы, но и частично устранит монетарные причины роста цен.

Так всё-таки грозит ли России дефолт?

Все разговоры о проблемах с ликвидностью затмевают опасения, связанные с мировым финансовым кризисом и его возможным влиянием на экономику России. Россияне всерьёз обеспокоены слухами о дефолте, который может случиться в нашей стране из-за больших долгов российских компаний.

По данным вице-премьера РФ Алексея Кудрина , общий государственный долг России к концу 2007 года составлял 33% от ВВП, или 423 млрд. долларов. Государственный долг составляет только 4 процента, остальные средства заняли российские банки и компании - порядка 408 млрд. долларов.

Огромная сумма, однако по сравнению с другими странами внешние долги России не такие экстремально большие. Например, на каждого американского младенца уже приходится 30 тысяч долларов внешнего долга, а на каждого японца - свыше 54 тысяч долларов. В пересчёте на каждого россиянина - условно около 3000 тысяч долларов.

Но эти взятые в долг деньги не лежат мертвым грузом. За счет них российские компании строят заводы, инфраструктуру, покупают новое оборудование, расширяют добычу полезных ископаемых. Это способствует росту экономики, росту доходов.

Кроме того, большая часть долгов приходится на крупнейшие государственные корпорации - де-юре, это частный капитал, но мы-то знаем, что поддержка со стороны государства этим компаниям оказывается нешуточная. Допустит ли правительство дефолта этих компаний? Навряд ли. Да и оснований говорить о дефолте отдельных компаний нет: они вовремя расплачиваются по ранее взятым кредитам и даже в нынешние тяжелые для мирового финансового рынка времена умудряются привлекать западные инвестиции под новые проекты.

Так что внутренних предпосылок кризиса в нашей стране нет , и разговоры о повторении ситуации 1998 года можно смело считать безосновательными, уверяет профессор ГУ-ВШЭ Николай Берзон . Темпы инфляции умерены, ситуация в национальной экономике на фоне разворачивающейся на мировых финансовых рынках истерии относительно благополучна, правительство и центральный банк заинтересованы в поддержке стабильности и готовы влить в финансовую систему необходимые средства в случае обострения проблем с ликвидностью.

Ускорение инфляции, которое россияне привыкли воспринимать как предвестник дефолта, также не стоит воспринимать так трагично. Как отмечает вице-президент Ассоциации российских банков Анатолий Милюков , поводы для беспокойства есть всегда, и инфляция, разумеется, является разрушительным фактором, с которым следует бороться, но проблемы сегодняшнего дня он относит преимущественно к "текущим", а не системным или стратегическим . К этому можно добавить то, что правительство наконец-то всерьёз намерено бороться с инфляцией и уже подготовило 26 антиинфляционных мер. Инфляцию теперь будут таргетировать, то есть добиваться четко определенного показателя роста цен. Борьба с инфляцией будет вестись по пяти направлениям: предусмотрены меры в области денежно-кредитной и бюджетной политики, снижение темпов роста цен на продовольствие, развитие инфраструктуры торговли, меры по снижению темпов роста цен на рынках нефтепродуктов и строительных материалов, а также меры по повышению эффективности естественных монополий, тарифы на услуги которых регулирует государство.

Страхи дефолта терзают российское общество постоянно, о чем свидетельствуют опросы, показывающие устоявшийся результат: стабильно около половины россиян на протяжении 10 последефолтных лет ждут повторения экономического коллапса.

Экспертное мнение:

Евгений Ясин , экономист: "В мировой экономике сейчас происходят крупные изменения тектонического масштаба, и они будут долгими. Меняется структура самой экономики. Доля стран поздней индустриализации резко возрастает. Но проблема не в том, что они могут догнать и перегнать Европу и США (которые сегодня показывают более чем скромный рост - 2-3%). Проблема в том, что эти страны не создают инноваций. А современная мировая экономика очень сильно зависит от этого. Между тем самой крупной инновацией за последние 30 лет был Интернет. С тех пор не было создано ничего сравнимого по масштабам.

Но вернемся к сегодняшнему кризису. На новый виток Федеральная резервная система США - аналог нашего ЦБ - отреагировала оперативно: тут же понизила учетную ставку по кредитам, которые она выдает, на 0,75%. Дальше правительство США пообещало снизить налоги и вернуло гражданам уже уплаченные налоги (по своим долгам). На все эти действия правительства и ФРС США рынки откликнулись ростом котировок. Из этого можно сделать вывод, что рецессия носит локальный характер и едва ли перерастет в мировой кризис. Что касается России. Думаю, нам не надо бояться. Сегодня мы - остров экономической стабильности в мире. Тем более что нам несложно найти ресурсы в самой России. Более того, я знаю, что такие процессы (инвестирования внутри страны) уже начались. Кроме того, существует еще ЦБ. У него есть резервы, и он всего лишь один раз прибегал к увеличению ликвидности для решения банковского кризиса".

Борис Йордан , президент ИК "Группа Спутник" и группы "Ренессанс Страхование": "Я считаю, что ближайшие два-три месяца будут ключевыми с точки зрения развития мирового финансового кризиса. В марте происходят самые большие повышения ставок на кредитном рынке США. Структура ипотечного рынка в штатах построена так, что дешевые кредиты выдаются под маленькую ставку с условием, что в течение следующих лет она будет расти. Главная часть этого повышения происходит в феврале-марте. И сейчас вопрос: сможет ли банковский сектор это преодолеть? Если американская экономика это переживет, то можно ожидать, что ситуация вполне нормализуется к концу 2008 — середине 2009 года.

Если американцы будут продолжать потреблять на нормальном уровне, тогда мы все переживем кризис достаточно спокойно. Но если они снизят потребительскую активность из-за финансового удара по стоимости их домов, ипотеке, работе, тогда это почувствует весь мир. В том числе и Россия. Нефть, газ, металлы, золото упадут в цене. При этом наша внутренняя финансовая система была построена не на депозитах, а на западном кредитовании. Но если кредитования не будет, а его объемы уже сейчас существенно снизились, то, конечно, экономика страны серьезно упадет. Депозиты в финансировании занимают очень маленький процент ликвидности банков, основной объем — это кредитование. Уже сегодня видно, что многие банки перестали выдавать ипотеку. Это, безусловно, окажет влияние на динамику цен на недвижимость, а она у нас один из драйверов роста экономики. Снизится также и потребительское кредитование. То есть в России темпы роста потребительских кредитов упадут уже в этом году. Это, конечно, приведет к замедлению роста ВВП.

Владимир Милов , президент Института энергетической политики: "Существуют очень серьезные опасения по поводу предстоящей глобальной рецессии США в связи с кредитным кризисом, что сильнейшим образом ударит во всей мировой экономике, в том числе российской. В частности изменения могут сказаться на ценах на нефть. Надо понимать, что сегодняшние цены на нефть – это финансовый пузырь, который ничего общего не имеет к физическому соотношению спроса и предложения на нефть. Скажем, на рынке нефти 4 года назад физическое соотношение спроса и предложения на нефть было менее благоприятным, чем сейчас, но цены в три раза меньше в реальном выражении. Во многом в росте цен на нефть заложены финансовые операции на товарных фьючерсных сделках. Товарные фьючерсы, в том числе нефтяные, стали альтернативой привлечения капитала в ситуации низких процентных ставок на западных финансовых рынках. Этот финансовый пузырь, безусловно, лопнет через какое-то время, что будет иметь серьезные последствия. В то же время падение цен на нефть не станет главным ударом для российской экономики. Основным драйвером отечественной экономики в последние годы стал приток капитала, однако сейчас существует угроза "ухода" денег из страны. Приток капитала сократится в случае проблем в мировой экономике. Деньги побегут со всех развивающихся рынков, в том числе, из России. При этом поползут вверх кредитные ставки, это вымоет всю избыточную ликвидность из самых разных финансовых пузырей. Уже в ближайшее время изменение мировой экономической конъюнктуры может в течение 2-3 лет привести к ситуации, когда такой подпитки, которая была для экономического роста, больше не будет. "

P.S.

Подогревает нервозность появлением в Интернете странных сайтов и блогов, на которых размещаются статьи с прогнозами "экспертов" о дефолте. Например, на одном из таких новых сайтов с доменом Дефолт в России http://defolt-russia.blogspot.com/ размещена статья деловой газеты "Бизнес" под названием "В 2008 году российскую экономику ждёт дефолт".

Дело в том, что последний выпуск газеты "Бизнес" был 16 апреля 2007 года, после чего газета была закрыта, а статья подписана датой "20 Октября 2007 г.". Действительно, такая статья была опубликована в названной газете, но 15.04.2005 г. Уже тогда эксперты раскритиковали однобокость утверждения о том, что Россию ждёт дефолт, так как рассматривается только один экономический показатель - соотношение негосударственного внешнего долга к экспорту. Очевидно, чтобы получить полную картину, экономику надо оценивать комплексно, при этом используя свежие данные. Не зря же центробанки всего мира ежеквартально отслеживают состояние экономики и оперативно реагируют на минимальные отклонения.

На сайтах с громкоговорящими доменами, в которых обязательно присутствует слова "дефолт" и "Россия", аналогичных статей не счесть. Животрепещущая тема обсуждается в блогах, где находится немало людей, готовых поверить во что угодно.

Возможно, что нам стоит задуматься, кто оплачивает кампанию "дефолт-2008", кому она может быть выгодна?

Пульс блогосферы за 2 месяца по запросам дефолт

Для информации: История дефолтов

В 1327 году английский король Эдуард III отказался платить по долгам своего предшественника итальянским банкирам.

В 1356 году французский король Иоанн II Добрый, попавший во время Столетней войны в плен к англичанам, был отпущен ими для сбора выкупа, но затем оказался вынужден из-за неуплаты части суммы вернуться в английский плен, где и умер.

Испанский император Карл V, будучи не в силах уплатить долги, передал на время права на эксплуатацию Венесуэлы своим немецким банкирам — Фуггерам.

Вождю Английской революции Оливеру Кромвелю в 1650-е были крайне необходимы деньги на завоевание Ирландии. Он занимал их у лондонских богачей, а также у протестантов во всей Европе. Расплачиваться с кредиторами, а также с солдатами и офицерами собственной армии Кромвель собирался землей, конфискованной у ирландских католиков. Земель на всех, конечно, не хватило, и Кромвель "забыл" рассчитаться с иностранцами.

Чаще других отказывалось от своих долгов французское правительство: в XVI—XIX вв. Франция объявляла дефолт фактически каждые 30 лет.

Дефолт объявила в январе 1918 года Советская Россия по долгам царского и Временного правительств. Лишь к концу XX века, когда они сильно девальвировались, новое российское государство решило их частично погасить.

За 1990-е дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляли 12 стран, в том числе Ангола, Аргентина и Бразилия, Венесуэла, Хорватия, Шри-Ланка. Самым катастрофическим оказался дефолт в Аргентине в 2001 году, который привел к смене нескольких правительств, погромам и мародерству в городах этой страны. В 1998 году дефолт объявили страны с переходной экономикой — Россия и Украина.