• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

За рубль ответит

Ведомости. 10 августа 2009

Заместитель директора Центра развития ГУ-ВШЭ Валерий Миронов о девальвации рубля.

 

Чтобы поддержать экономику, глава Ассоциации региональных банков депутат Анатолий Аксаков призвал девальвировать рубль. За это он может лишиться места в Национальном банковском совете (НБС). Кому поможет девальвация?

Депутат призывает девальвировать рубль

Аксаков в четверг в своем видеоблоге призвал ослабить рубль на 30-40%. "Продукция станет конкурентоспособной "..." заводы заработают, появятся рабочие места, [от этого] выигрывают банки - начнут поступать долги от предприятий. Ну и долги предприятий обесценятся, потому что девальвация сопровождается инфляцией" - такова, по мнению Аксакова, польза от девальвации.

Центробанк это мнение не разделяет, уточнил вскоре Аксаков агентству "РИА Новости": "[Председатель ЦБ Сергей] Игнатьев сказал, что он этого делать не будет. Они считают мой прогноз неправильным и ждут подъема экономики с осени". На следующий день депутат распространил заявление, где признал, что для девальвации нет повода и ЦБ на нее не пойдет.

Это не первый призыв Аксакова к девальвации. В опубликованном 28 июля интервью "Российской бизнес-газете" ( издается ФГУ " Редакция "Российской газеты") он называл наиболее эффективной мерой для решения проблемы плохих долгов "одномоментную и достаточно резкую (на 25-30%) девальвацию рубля".

На этот раз призыв к девальвации не остался без последствий. Вице-спикер Госдумы Вячеслав Володин ("Единая Россия") назвал предложение Аксакова антинародным, обвинил его в отстаивании интересов олигархов и крупного бизнеса и пообещал внести предложение об отзыве депутата из НБС (квота Думы - три места). "Если руководство партии примет такое решение, мы его поддержим", - заявил "Ведомостям" председатель комитета по финансовым рынкам Госдумы, член НБС Владислав Резник (Аксаков - член комитета), добавив, что сам он считает резкую девальвацию "категорически неприемлемой".

КОМУ НУЖНА ДЕВАЛЬВАЦИЯ

Призывы к девальвации со стороны банковского сектора неудивительны: когда курс колеблется, банки зарабатывают больше, чем когда он относительно стабилен, отмечает высокопоставленный сотрудник ЦБ.

В результате ослабления рубля 30 крупнейших банков в январе заработали 58,3 млрд руб. - вдвое больше, чем в некризисном январе 2008 г.

"Девальвация рубля на 30- 40% помогла бы реальному сектору. На наш взгляд, эта позиция [Аксакова] соответствует мнению рынка, который на этот раз не ожидает интервенций ЦБ в поддержку рубля. Участники рынка опасаются, что вливание 180 млрд руб. в капитал ВТБ перетечет на валютный рынок", - написала в обзоре главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

ЦБ, комментируя в пятницу снижение ставки рефинансирования еще на 0,25 процентного пункта, предупредил о возможной высокой волатильности курса рубля.

За девальвацию выступает и заместитель гендиректора Центра развития ГУ-ВШЭ Валерий Миронов. Благодаря уже произошедшему ослаблению рубля один из основных показателей конкурентоспособности промышленности - удельные трудовые издержки - снизился за январь - май на столько же, насколько упал выпуск: на 15%, подсчитал он. Источником для движения вперед могло бы стать новое ослабление рубля, считает экономист. Его укрепление лишь отъедает у экономики полученную фору, сетует он.

Если бы сейчас рубль резко подешевел, сразу выиграли бы банки с крупной чистой валютной позицией, т. е. те, у кого валютные активы существенно превышают валютные пассивы, говорит аналитик "Ренессанс капитала" Андрей Марков. На 1 июля наиболее крупная чистая валютная позиция, по данным оборотных ведомостей, была у Газпромбанка (418,4 млрд руб.) и ВТБ (116,1 млрд руб.), подсчитал аналитик Максим Осадчий. Гораздо меньше, но тоже существенная она у "Юникредит банка" (30,5 млрд руб.), Россельхозбанка (17 млрд) и "Глобэкса" (11,1 млрд). Валютные активы превышают валютные пассивы более чем на 1 млрд руб. у 34 банков. ЦБ ограничивает величину чистой валютной позиции, но банки могут обходить это ограничение, хеджируясь с помощью аффилированных компаний, утверждает Осадчий.

Банкиры отрицают заинтересованность в девальвации. "Ну и что, что у нас большая чистая валютная позиция - это потому, что у нас 40% продукции импортируется и физически нам больше ее взять неоткуда!" - восклицает предправления Россельхозбанка Юрий Трушин. Он против новой девальвации - она задушит клиентов-импортеров. "Это чушь, что банки заинтересованы в девальвации: ну будет немного на счете прибылей и убытков, вырастет валюта баланса - и что?" - рассуждает предправления "Юникредит банка" Михаил Алексеев.

Девальвация нужна не всем банкам - те, у кого много заемщиков с кредитами в валюте без соответствующей валютной выручки, через какое-то время после девальвации понесли бы потери, замечает Марков, а в случае резкого ослабления рубля вероятен и отток средств вкладчиков.

Слабый рубль выгоден бюджету: ослабление рубля на 10% принесет казне порядка 1,2 трлн руб. за счет курсовой переоценки нацфондов и нефтегазовых доходов, подсчитал экономист Unicredit Владимир Осаковский.

У этого есть и отрицательный эффект, указывает главный экономист "Тройки диалог" Евгений Гавриленков: чем слабее рубль, тем меньше экономика и тем сложнее лидерам страны участвовать в международной жизни.

Девальвация снова поставит проблему выплат внешнего долга и инфляции - ее всплеск в январе - марте, по мнению Осаковского, был обусловлен исключительно курсом. Инфляция в России выше, чем у остальных стран "двадцатки", отмечают эксперты МВФ, призывая бороться с ней: она не позволяет генерировать долгосрочное финансирование и сдерживает развитие производства.

Если рубль не ослабнет, к концу года выигрыш от девальвации составит лишь 2%, подсчитал экономист ЦМАКП Олег Солнцев. Но новая порция девальвации промышленности вряд ли поможет, если не будет расти спрос, а если будет - не факт, что потребители предпочтут возврат к товарам более низкого качества, рассуждает Солнцев. Девальвация не привела к импортозамещению, весь обвал импорта произошел из-за сжатия спроса, указывает он.

Слабый рубль выгоден экспортерам, получающим доход в валюте, но и укрепление для них не несет риска, если сопровождается ростом цен на нефть, считает экономист Citi Александр Корнеев. С февраля каждый 1% роста цены нефти приводил к укреплению рубля на 0,3%. При такой синхронности каждый 1% роста цены барреля увеличивает годовую EBITDA нефтяников на 0,8%, подсчитал он.

БУДЕТ ЛИ ДЕВАЛЬВАЦИЯ

Разговоры о девальвации - это "какие-то бессмысленные заклинания", считает Гавриленков: "Весь разумный мир сошелся на том, что курс - это рыночная величина "..." компромисс, который должен удовлетворять всех: население, банки, предприятия. Ни один чиновник свести эти интересы воедино не может". Фунт, к примеру, тоже то падает, то укрепляется, но никому в британском парламенте не приходит на ум заявлять, что надо курс укрепить или ослабить, сравнивает Гавриленков: "Это просто неприлично".

В этом году и российский ЦБ впервые стал придерживаться политики того, что курс - рыночная величина, указывает он. Как заявлял первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, регулятор будет вмешиваться лишь для сглаживания трендов. В июле, например, Центробанк впервые за пять месяцев продавал валюту - $3 млрд и 0,576 млрд евро, следует из статистики, опубликованной в пятницу. Регулятор проводил интервенции, чтобы сдержать ослабление рубля из-за падения цены нефти, 10 и 13 июля, считают дилеры. За июль рубль подешевел на 2,3% к доллару и на 1,9% к евро. В пятницу рубль к бивалютной корзине ослаб на 0,4%.

Этот подход одобрил МВФ: при очередной угрозе резкого падения рубля нужно поддержать его за счет резервов, говорится в вышедшем в пятницу докладе фонда, но подобные меры не должны быть регулярной практикой - курс надо предоставить рынку.

Цены на внешнем рынке, влияющие на платежный баланс, сейчас не создают повода для девальвации, продолжает Гавриленков. "Сальдо текущего счета - сверхпрочное, никакой потребности в девальвации с точки зрения платежного баланса нет " , - согласен Солнцев. Обменный курс в равновесии: соотношение денежной массы к резервам на 1 июля (данных о денежной массе на 1 августа пока нет) равно 31,8 руб./$.

С начала кризиса рубль ослаб к доллару на 25%. Рубль был девальвирован намного сильнее многих других валют (см. таблицу), возможно, ЦБ перестарался, ориентируясь на прогноз цены нефти $30 за баррель, полагает экономист "Уралсиба" Владимир Тихомиров. С начала года средняя цена барреля российской нефти Urals - $53,2, в пятницу он стоил $73,7.

С другой стороны, финансирование огромного бюджетного дефицита может перенасытить рынок рублями, тогда курс ослабнет и без внешних причин, говорит Гавриленков.

Именно это произойдет в последнем квартале, ожидают экономисты ING, Альфа-банка, "Траста", Unicredit, Merrill Lynch, Barclays Capital. По их оценкам, к концу года рубль может приблизиться к 39-41 руб. за бивалютную корзину, т. е. ослабнуть максимум на 10%. В IV квартале - еще и пик выплат по внешнему долгу (около $20 млрд), что создаст повышенный спрос на валюту, добавляет экономист Merrill Lynch Юлия Цепляева.-

Как падали и укреплялись валюты к доллару, % ИЗМЕНЕНИЕ ИЗМЕНЕНИЕ ИЗМЕНЕНИЕ С АВГУСТА 2008 Г. С МАРТА С АВГУСТА 2008 Г. ПО МАРТ ПО 7 АВГУСТА ПО АВГУСТ 2009 Г. Украинская гривна -45,9 6,6 -42,2 Польский злотый -45,3 30,1 -28,8 Белорусский рубль -26 1,3 -25,1 Российский рубль -35,2 16 -25 Румынский лей -33,9 16,3 -23,1 Турецкая лира -32,9 16,4 -21,9 Венгерский форинт -38,6 28,5 -21,2 Казахский тенге -20,2 -0,1 -20,3 Британский фунт -28,2 18,1 -15,2 Бразильский реал -34,7 30,1 -15,1 Индийская рупия -18,3 8,1 -11,7 Евро -19,1 14,1 -7,7 Китайский юань -0,05 0,2 0,2 ИСТОЧНИК: BLOOMBERG, РАСЧЕТЫ "ВЕДОМОСТЕЙ"