• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Исследование поведения компаний, интенсифицирующих интеллектуальные ресурсы, в условиях неопределенности

Приоритетные направления развития: экономика
2015

Цель работы: разработать и эмпирически протестировать системный подход к анализу инвестиционных стратегий компаний в отношении интеллектуальных ресурсов.

Этот подход должен обеспечить раскрытие феномена интеллектуальных ресурсов компании как фактора результативности деятельности компаний и иных организаций. Ключевое требование к разрабатываемому теоретическому и методологическому подходу заключается в отражении специфической латентной природы интеллектуальных ресурсов, которая при этом может быть протестирована на обширной общедоступной эмпирической базе.

Используемые методы: В этом исследовании использованы различные инструменты теоретического моделирования и эмпирической оценки. Следуя подходу Хеннесси (2004) (Hennessy, 2004) и Стребулаева и Вайтет (2012) (Strebulaev&Whited, 2012), в работе применен метод динамической оптимизации в рамках уравнения Беллмана. Этот инструмент позволил моделирование процесса принятия инвестиционных решений в компании в отношении интеллектуальных ресурсов. Оценка функции стоимости основан на концепции экономической прибыли, предложенной Коуплендом и др. (2000) (Copeland et al., 2000), а также Стерном (2001) (Stern, 2001). Эмпирическая часть исследования использует метод главных компонент (PCA - principal component analysis), кластеризациия по методу к-средних (K-mean clustering), дисперсионный анализ (ANOVA - analysis of variance), Т-тест Стюдента (Student's t-test), а также оценку методом наименьших квадратов (OLS - ordinaty least square) и метод максимального правдоподобия (ML - maximum likelyhood). Используя преимущества панельной структуры данных для оценки каузальных взаимосвязей применен метод фиксированных эффектов. Это позволило существенно снизить влияние эндогенности на оцененные коэффициенты регрессии. Для оценки одновременного влияния интеллектуальных ресурсов на показатели деятельности компаний и включения эндогенных структурных взаимосвязей использованы методы трехшагового метода наименьших квадратов (3SLS – three-stages least square).  

Эмпирическая база исследования: Для целей настоящего исследования использованы две различные базы данных, собранных на основе информации раскрытой Европейскими компаниями в своих годовых отчетах, на официальных сайтах, и иных данных, предоставляемых налоговым и статистическим органам. Одна из баз данных представляет собой выборку из компаний, функционирующих на рынках со значительно различным уровнем развития экономики знаний (отбор на основе KEI – knowledge economy index). Вторая база данных репрезентативна для европейского рынка, так как отобранные развитые рынки Германии, Великобритании, Франции, Италии и Испании покрывают более 70% валового продукта ЕС. В обеих базах представлены исключительно открытые торгуемые компании из различных отраслей. Тестирование моделей на двух различных выборках позволяет провести тестирование робастности оценок в рамках настоящего исследования.

Первая база данных включает наблюдения с 2005 по 2009 годы по 340 компаниям, имеет несбалансированную панельную структуру и включает компании из семи европейских стран: Великобритании, Финляндии, Дании, Испании, Украины, Турции, Сербии. Первые четыре страны занимают высокие позиции в рейтинге KEI, последние три замыкают рейтинг среди европейских стран [http://data.worldbank.org/data-catalog/KEI]. В эту базу вошли компании из секторов, характеризующихся выявленным доминированием интеллектуальных ресурсов: финансовые сервисы, оптовая и розничная торговля, машиностроение, химия, транспорт и связь. Эта база данных собрана на основе данных, предоставляемых Бюро Вандик (Bureau Van Dijk – Amadeus, Ruslana), а также открытых интернет-источниках.

Вторая база данных содержит информацию о более чем 1600 компаний, расположенных в пяти крупнейших европейских странах. Эта выборка покрывает период с 2004 по 2011 годы. Основным преимуществом этой информационной базы является не только репрезентативность относительно странового критерия, но и представленность в ней отраслей в той же пропорции, в которой они наблюдается в экономике ЕС. Согласно классификации NACE в этой выборке сектора представлены следующим образом: “Management of Companies and Enterprises” (25%), Manufacturing (20%), “Professional, Scientific and Technical Services” (12%), “Finance and Insurance” (10%) и “other industries” (33%). Среди этих компаний 36% относятся к субъектам малого и среднего бизнеса, а 64% - крупные предприятия.

Результаты работы:

Теоретический вклад:

  • Разработана теоретическая модели, описывающая динамический процесс принятия инвестиционных решений относительно интеллектуальных ресурсов в условиях неопределенности.
  • Описаны теоретические особенности корпоративного управления в компаниях, интенсифицирующих интеллектуальные ресурсы.

Вклад в методологию:

  • Представлена система показателей, измеряющих интеллектуальные ресурсы на основе общедоступной информации.
  • Алгоритмизирован процесс анализа процесса трансформации интеллектуальных ресурсов в результаты деятельности компании в условиях неопределенности и влияния экзогенных шоков: показатели конкурентных преимуществ и создания стоимости.

Эмпирический вклад:

  • Выявлены стратегические профили компаний в отношении стратегий интенсификации интеллектуальных ресурсов и проведена оценка их поведения в период кризиса, а также восстановления после общеэкономической рецессии.
  • Установлена возрастающая отдача от масштаба производственной функции на основе портфеля интеллектуальных ресурсов.
  • Определен вклад интеллектуальных ресурсов в создание стоимости компаний на основе гедонистического подхода.
  • Выявлены ключевые интеллектуальные ресурсы компаний, позволившие им выжить и переиграть рынок в период экономического кризиса 2008-2009 года.
  • Оценен феномен самоуверенности исполнительных директоров на процесс принятия инвестиционных решений в отношении интеллектуальных ресурсов.
Проанализировано взаимоотношение между некоторыми институциональными факторами корпоративного управления в компаниях, интенсифицирующих интеллектуальные ресурсы, и результатами их деятельности.

Публикации по проекту:


Coates D. C., Wicker P., Breuer C. The effect of a four-week fitness program on satisfaction with health and life // International Journal of Public Health. 2015. Vol. 25. No. 5. P. 864-868.
Timofeev D. V. Non-Keynesian savings of Russians / National Research University Higher School of Economics. Series WP BRP "Basic research program". 2015. No. 20.
Lopez Iturriaga F. J., Sanz I. P. Do shareholder coalitions modify the dominant owner's control? The impact on dividend policy / NRU Higher School of Economics. Series FE "Financial Economics". 2015. No. 41.
Fernandez-Jardon Fernandez C. M., Santos-Rodrigues H., Dorrego P. F. Relation between intellectual capital and the product process innovation / Пер. с исп. // International Journal of Knowledge-Based Development. 2015. Vol. 6. No. 1. P. 15. doi
Lopez Iturriaga F. J., Garcia-Meca E., Tejerina-Gaite F. Institutional directors and board compensation: Spanish evidence // BRQ Business Research Quarterly. 2015. Vol. 18. No. 3. P. 161-173. doi
Molodchik M., Fernandez-Jardon Fernandez C. M., Barajas A. The firm size effect on performance due to intangible resources / NRU Higher School of Economics. Series MAN "Management". 2015. No. WP BRP 35/MAN/2015.
Zavertiaeva M. A. Portfolio Forming Decisions: the Role of Intangibles / NRU Higher School of Economics. Series FE "Financial Economics". 2015. No. 44.
Coates D. C., Wicker P. Why were voters against the 2022 Munich winter Olympics in a referendum? // International Journal of Sport Finance. 2015. Vol. 10. No. 3. P. 267-283.
Lopez Iturriaga F. J., Jara-Bertin M., Espinosa C. Diversification and control in emerging markets: the case of Chilean firms // BRQ Business Research Quarterly. 2015. No. 18. P. 259-274. doi
Lopez Iturriaga F. J., Jara-Bertin M., Espinosa C. Is there a corporate diversification discount or premium? Evidence from Chile // Academia Revista Latinoamericana de Administración. 2015. Vol. 28. No. 3. P. 396-418. doi
Shakina E. A., Barajas A. An Intangible-Intensive Profile Of Companies: Protection During The Economic Crisis 2008-2009 / NRU Higher School of Economics. Series MAN "Management". 2015. No. WP BRP 33/MAN/2015.
Coates D. C., Nalbantis G., Pawlowski T. The fans’ perception of competitive balance and its impact on willingness-to-pay for a single game, forthcoming // Journal of Sports Economics. 2017. Vol. 18. No. 5. P. 479-505. doi

См. также

Исследование конкурентных преимуществ и драйверов стоимости компаний, интенсифицирующих интеллектуальные ресурсы

Сравнительное исследование портфеля интеллектуальных ресурсов в странах ЕС и России

Исследования корпоративных финансовых решений компаний России и других стран с развивающимися рынками капитала в условиях глобальной трансформации рынков капитала и становления экономики инновационного типа

Исследования в области финансовой экономики: эффективность финансовых рынков и проблемы корпоративного управления

Исследования в области финансовой экономики: Международное движение капитала, эффективность финансовых рынков и проблемы корпоративного управления

Исследования в области финансовой экономики: последствия суверенного долга, оптимальные торговые стратегии и инструменты на финансовых рынках и проблемы корпоративного управления

Исследования в области развивающихся финансовых рынков: их эффективность, становление корпоративного управления и макроэкономическая динамика

Ключевые слова