• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Методы анализа нетрадиционных мер денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики

Приоритетные направления развития: экономика
2018

Цель работы

Исследование рационирования кредита в малой открытой экономике с активным управлением валютным курсом, изучение рационирования кредита под официальную ставку на российских данных на основе разработанной модели, выявление взаимосвязи между обменным курсом рубля и вербальными интервенциями Банка России и органов государственной власти, изучение оптимальной политики правительства в случае выбора между выплатой государственного долга и дефолтом, выявление оптимального налога на капитал и уровня финансовой репрессии с точки зрения минимизации эффекта вытеснения потребления, оценка воздействия финансовой репрессии на эффективность фискального стимулирования и эффект ликвидации государственного долга, исследование влияния доли нерикардианских агентов на оптимальный набор инструментов фискальной политики, прогнозирование инфляции потребительских цен в России с помощью модели с переменной частотой данных, а также изучение взаимосвязи между эмиграцией высококвалифицированных рабочей силы и качеством экономических институтов в стране.

Используемые методы

В рамках данного проекта используются разнообразные методы моделирования поведения экономических агентов, а также эмпирические методы. Для изучения рационирования кредита в малой открытой экономике используется динамическая стохастическая модель общего равновесия. При оптимизации функции правдоподобия, для расчета которой используется фильтр Кальмана, запускается алгоритм Ратто. В целях исследования взаимосвязи между обменным курсом рубля и вербальными интервенциями Банка России и органов государственной власти производится оценка GARCH-модели методом максимального правдоподобия. Помимо этого, в рамках изучения оптимальной политики правительства при выборе между дефолтом и выплатой государственного долга используется теоретическая монетарная модель малой открытой экономики с возможностью эндогенного дефолта в условиях девальвации национальной валюты. Для нахождения оптимального уровня финансовой репрессии строится модификация модели Рамсея с финансовой репрессией и государственными закупками, которые могут приносить прямую полезность домашним хозяйствам, являться фактором производства, или чистыми изъятиями. Кроме того, для исследования взаимосвязи между финансовой репрессией, эффективностью фискального стимулирования и эффектом ликвидации, строится новокейнсианская динамическая стохастическая модель общего равновесия с гетерогенными агентами и неполными рынками с включением элементов финансовой репрессии. Для изучения влияния доли нерикардианских агентов на оптимальный набор инструментов фискальной политики строится модель перекрывающихся поколений в непрерывном времени с бесконечным временным горизонтом и неопределенностью относительно продолжительности жизни. При прогнозировании инфляции оцениваются несколько моделей со смешанной частотностью (MIDAS) и две модели одинаковой частотности данных. По каждой из моделей строятся прогнозы на один шаг вперед по растущей выборке (процедура кросс-валидации) и рассчитаны меры точности точечного прогноза (RMSE и MAE). Наконец, в рамках исследования взаимосвязи между эмиграцией высококвалифицированных рабочей силы и качеством экономических институтов используется динамическая теоретико-игровая модель, в которой политик устанавливает уровень барьеров для эмиграции, ставку налогообложения и размер барьеров для входа на политические рынки.

Эмпирическая база исследования

В качестве эмпирической базы в настоящем исследовании использованы такие источники как данные Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru), данные Банка России (http://www.сbr.ru), база данных Bloomberg, база данных Всемирного Банка (https://data.worldbank.org/), база данных Организации экономического сотрудничества и развития (https://data.oecd.org/). Помимо этого, для изучения вербальных интервенций органов государственной власти использовались такие источники как сайты газет “Ведомости”, “Российская газета”, а также данные портала ФИНАМ (http://www.finam.ru).

Результаты работы

Результаты данного проекта показывают, что в России в период 2000-2014 гг. рационирование кредита под официальную ставку создавало противоциклическое воздействие на потребление и выпуск за счет усиления механизма автоматического стабилизатора валютного курса, который был ограничен применявшимся правилом корректировки валютного курса. Кроме того, в 2014-2016 гг., в дни, когда представители Банка России выступали с заявлениями о снижении инфляционных рисков и о возможном росте курса рубля, наблюдалась тенденция к удешевлению рубля относительно доллара США. Такая же тенденция наблюдалась в дни, когда представители органов государственной власти заявляли о возможном увеличении волатильности курса и об увеличении дефицита государственного бюджета. В дни, когда представители органов государственной власти говорили о возможном ужесточении фискальной политики или об усилении инфляционных рисков, наблюдалась тенденция к удорожанию рубля. Другой важный результат данного проекта показывает, что даже в условиях абсолютного доверия кредиторов к правительству существуют такие уровни долга и производительности факторов производства, при которых, в случае отказа центрального банка от поддержания фиксированного валютного курса, беневолентное правительство может объявить дефолт. При этом стимулы объявлять дефолт выше в странах с низким уровнем производительности факторов производства и высоким уровнем первоначального долга. Помимо этого, в рамках настоящего исследования показано, что вне зависимости от типа государственных закупок правительство всегда выбирает ненулевой явный налог на капитал при отсутствии финансовой репрессии в форме искусственного расширения спроса на долг (неявного налога на капитал). Однако, как увеличение явного налога на капитал, так и сокращение доходности государственного долга, обеспечивающие заданный уровень государственных закупок, приводят к одинаковому эффекту вытеснения потребления. В дополнение к этому, несмотря на снижение эффективности фискального стимулирования, финансовая репрессия характеризуется высоким эффектом ликвидации государственного долга. В рамках данного проекта выявлено, как пенсионная система может способствовать сглаживанию потребления нерикардианских агентов. Важным результатом является то, что оптимальный уровень государственных расходов растет с ростом доли нерикардианских агентов, компенсируя сокращение их благосостояния на пенсии. Помимо этого, в рамках прогнозирования инфляции потребительских цен в России, установлено, что модель смешанной частотности с самой низкой прогнозной ошибкой имеет точность, сопоставимую с моделями одинаковой частотности. Наконец, настоящее исследование показывает, что эмиграция высококвалифицированных работников может быть равновесной стратегией для политика, стремящегося к увеличению срока нахождения у власти.

Степень внедрения, рекомендации по внедрению или итоги внедрения результатов НИР

Разработанная в рамках данного проекта модель и результаты ее симуляции могут быть использованы центральными банками при выборе режима валютной политики, а также проведении стабилизационной монетарной политики. Помимо этого, результаты, полученные в настоящем исследовании, свидетельствуют о перспективности использования моделей смешанной частотности для прогнозирования российских макроэкономических показателей.

Публикации по проекту:


Жемков М. И., Кузнецова О. С. Вербальные интервенции как фактор формирования инфляционных ожиданий в России // Журнал Новой экономической ассоциации. 2019. Т. 2. № 42. С. 49-69. doi
Andrei G. Shulgin. Monetary Regime Choice and Optimal Credit Rationing at the Official Rate: The Case of Russia // International Economic Journal. 2018. Vol. 32. No. 4. P. 631-668. doi
Veselov D. A., Kadyrbekov A. Migration of Russian settlers and the legacy of inter-regional development in Kazakhstan / NRU HSE. Series WP BRP Series: Economics / EC "Препринты Программы фундаментальных исследований". 2019.
Pyltsyna E. The Change of Fiscal Multiplier When Switching from Managed Exchanged Rate to the Floating One / NRU HSE. Series 206EC2018 " WP BRP “Economics/EC”". 2018.
Mamedli M., Vlasov S. Russia’s pension system in the context of world experience and expected trends / Series "BOFIT Policy Brief". 2018. No. 10/2018.
Норкина О. А. Модель Рамсея с финансовой репрессией и государственными закупками // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2018. Т. 22. № 4. С. 631-661. doi
Кузнецова О. С., Ульянова С. Р. Валютный курс и вербальные интервенции Банка России и органов государственной власти // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2018. Т. 22. № 2. С. 228-250. doi
Норкина О. А. Финансовая репрессия и популизм // Экономическая политика. 2018. Т. 13. № 1. С. 122-147. doi
Арефьев Н. Г., Хабибуллин Р. А. Байесовская идентификация структурных векторных авторегрессий // Прикладная эконометрика. 2018. Т. 49. С. 115-142.

См. также

Политика правительства и центрального банка в условиях внешнеэкономической и финансовой нестабильности

Новые подходы к обеспечению макроэкономической стабильности

Современные подходы к моделированию макроэкономической динамики и построению оптимальной макроэкономической политики

Фискальная и монетарная политика в экономике с несовершенными финансовыми рынками

Финансовые рынки, деловые циклы и макроэкономическая политика

Комплексный анализ и прогнозирование развития российской экономики на этапе перехода от экономического кризиса к посткризисному росту. Стратегический анализ проблем долгосрочного развития российской экономики, её важнейших отраслей и секторов

Анализ развития российской экономики, ее важнейших сфер и секторов, определение возможных сценариев выхода российской и мировой экономики из затяжного экономического кризиса. Разработка средне- и долгосрочных комплексных прогнозов социально-экономического развития

Ключевые слова