• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Современные подходы к моделированию макроэкономической динамики и построению оптимальной макроэкономической политики

Приоритетные направления развития: экономика, менеджмент
2019

Цель работы

Изучение феномена финансовой репрессии через механизм стратегического взаимодействия правительства и независимого центрального банка, оценка влияния мер финансовой репрессии на традиционные доходы от налогообложения в развитых и развивающихся странах, исследование оптимальной фискальной политики в условиях нулевых процентных ставок, изучение роли ожиданий при проведении денежно-кредитной политики в условиях ловушки ликвидности, исследование реакции российских фондовых индексов на публикацию макроэкономических индикаторов США, оценка эффективности вербальных интервенций Европейского центрального банка и Банка Англии, классификация, анализ и представление существующих способов идентификации структурных векторных авторегрессий, эмпирический анализ влияния государственной политики стимулирования инноваций или технологических поглощений, изучение влияния концентрации богатства на экономический рост и интенсивность политического конфликта в обществе в период индустриализации.

Используемые методы

В рамках данного проекта используются различные подходы к моделированию макроэкономической политики. Во-первых, строится модель общего равновесия с элементами финансовой репрессии и стратегического взаимодействия правительства и центрального банка. Финансовая репрессия моделируется как обязательство домохозяйств инвестировать часть своего портфеля активов в государственные облигации. Кроме того, для изучения ловушки ликвидности строится новокейнсианская динамическая стохастическая модель общего равновесия. В рамках эмпирического исследования мер финансовой репрессии используется методы регрессионного анализа: пороговая модель с гладкими переходами и модель Ареллано-Бонда. Помимо этого, для изучения эффективности вербальных интервенций центральных банков используются модели EGARCH(1,1) и ARIMA(1,0,1). В целях исследования реакции российских фондовых индексов на публикацию макроэкономических индикаторов США, используется методология event-studies, а также прогнозирование временных рядов на высокочастотных данных и ранговые статистические тесты. Кроме того, в рамках настоящего проекта строится теоретическая модель эндогенного роста с инновациями и сделками технологических поглощений. Для оценки предсказаний модели используются методы регрессионного анализа, калибровка модели методом моментов и проведение вычислительных экспериментов с откалиброванной моделью. Наконец, с целью изучения влияния концентрации богатства на экономический рост и интенсивность политического конфликта используется модель перекрывающихся поколений с неоднородными по богатству агентами. В рамках данной модели агенты осуществляют финансовые инвестиции в лоббирование своих интересов относительно экономической политики. Для поиска равновесия в игре между агентами используется подход оценки долевых функций и аппарат некооперативной теории игр.

Эмпирическая база исследования

В данном проекте для оценки влияния мер финансовой репрессии на традиционные доходы от налогообложения используются базы данных Организации экономического сотрудничества и развития (http://data.oecd.org), Всемирного Банка (http://databank.worldbank.org), Международного Валютного Фонда (http://www.imf.org/en/Data), Банка международных расчетов (https://www.bis.org/statistics/index.htm), Bloomberg, а также Investing.com. Кроме того, для изучения реакции российских фондовых индексов на публикацию макроэкономических индикаторов США, используются базы данных ФИНАМ, Bloomberg Consensus Forecasts и данные Бюро экономического анализа США (http://www.bea.gov/). Помимо этого, для оценки эффективности вербальных интервенций Европейского центрального банка и Банка Англии используются протоколы по решениям Комитета по денежной политике Банка Англии, ежеквартальный «Доклад об инфляции», а также ежемесячный экономический бюллетень Европейского центрального банка. Наконец, в рамках изучения влияния государственной политики стимулирования инноваций или технологических поглощений используются данные Японского патентного ведомства.

Результаты работы

Результаты данного исследования демонстрируют, что при условии монетарного лидерства, чем больше центральный банк заботится о стабильности процентной ставки, тем менее жесткой является финансовая репрессия. В целом, в случае монетарного лидерства инструменты политики финансовой репрессии ведут себя как комплементы по отношению друг к другу. С другой стороны, когда фискальные и монетарные власти принимают решения одновременно и независимо, инструменты политики являются субститутами по отношению друг к другу. Кроме того, в рамках настоящего проекта рассчитан доход правительств стран Организации экономического сотрудничества и развития от отрицательных процентных ставок по государственным облигациям. Также оценены кривые Лаффера для налога на прибыль, подоходного налога и налога финансовой репрессии в период 1981-2016 гг. Для налога на прибыль странами, которые находятся на правой (неправильной) ветви кривой Лаффера, являются США и Чили. В свою очередь, для подоходного налога такими странами являются Австрия, Бельгия, Великобритания, Италия, Португалия и Словения. Наконец, для налога финансовой репрессии – это Австрия, Германия, Дания и США. Как следствие, для остальных стран существует возможность повышения ставок налогов для роста налоговых сборов. Данные результаты могут служить подтверждением политики замещения традиционных налогов налогом финансовой репрессии по политэкономическим соображениям. Кроме этого, в рамках настоящего исследования показано, что существует динамически согласованная фискальная политика, способная привести экономику в оптимальное равновесие в ловушке ликвидности. Важный результат заключается в том, что комбинацию повышения налога на труд и снижения налога на потребление можно использовать для решения проблемы ловушки ликвидности. Данное преимущество искажающих фискальных инструментов может быть использовано политиками в качестве меры борьбы с негативными эффектами нулевой процентной ставки. Другим важным результатом данного исследования является идентификация статистически значимой реакции доходностей российского финансового рынка в ответ на новостные сюрпризы макроэкономических релизов США. Помимо этого, в рамках настоящего проекта показано, что британские показатели – индекс FTSE и ставка LIBOR – перестали реагировать на европейские новости после принятия решения о выходе из Евросоюза, тогда как индекс EuroStoxx и ставка EURIBOR, напротив, стали сильнее реагировать на британские вербальные интервенции помимо своих внутренних новостей. Данное исследование также выявляет положительную связь между инвестициями в инновации и затратами на технологическое поглощение. Результаты сравнительного анализа различных мер государственной политики свидетельствуют о том, что государственные субсидии на сделки-приобретения увеличивают как инновации, так и темпы приобретений, а также приводят к росту экономики. Кроме того, настоящий проект содержит первый русскоязычный обзор идентифицирующих ограничений структурных векторных авторегрессий, включающий подробное описание  краткосрочных и долгосрочных ограничений с точки зрения базового и альтернативного подходов, а также введение в байесовскую идентификацию. Наконец, в рамках данного исследования показано, что эффект концентрации капитала на темпы роста различается на разных стадиях роста. В качестве отдельных исторических кейсов, подтверждающих теоретические результаты, рассмотрены противоречия между землевладельцами и промышленниками в эпоху промышленной революции в Западной Европе и структурные ограничения роста в странах Исламского мира.

Степень внедрения, рекомендации по внедрению или итоги внедрения результатов НИР

Результаты оценки декомпозиции экономического роста позволяют сопоставить эффекты инноваций и сделок технологических поглощений, что может быть использовано при разработке рекомендаций по проведению инновационной политики. Кроме того, рассмотренные  в рамках настоящего проекта алгоритмы могут быть использованы российскими исследователями для построения макроэконометрических моделей и идентификации структурных векторных авторегрессий.

Публикации по проекту:


Besstremyannaya G., Golovan S. Reconsideration of a simple approach to quantile regression for panel data // Econometrics journal. 2019. Vol. 22. No. 3. P. 292-308. doi
Veselov D. A. The dynamics of social conflict during the transition from stagnation to growth // Revue d'Economie Politique. 2019. Vol. 129. No. 5. P. 833-859. doi
Kempf H. Greening Monetary Policy // Revue d'Economie Politique. 2019
Besstremyannaya G., Golovan S., Dasher R. Growth through acquisition of innovations / Center for Economic and Financial Research and New Economic School. Series CEFIR/NES Working paper "CEFIR/NES Working paper". 2019. No. 247.

См. также

Ключевые слова