Брать риски на себя

В середине декабря в коворкинге Банка ВТБ на Покровке прошел финал кейс-чемпионата для студентов университета «Риск и вознаграждение: путь к финансовому успеху через LBO». Организаторами выступили Бизнес-инкубатор НИУ ВШЭ и Банк ВТБ. Интерес к чемпионату оказался рекордным: заявки подали 70 команд, до очной защиты дошли только шесть.

Участникам предстояло пройти полный цикл LBO-сделки (leveraged buyout, финансируемый выкуп, — вид деятельности компаний из сектора частных капиталовложений, при котором компания выкупается за счет заемных средств. — Ред.): выбрать публичную компанию, обосновать ее инвестиционную привлекательность, выстроить структуру финансирования, собрать финансовую модель и защитить решение перед экспертами ВТБ. Все — в условиях высокой ставки, долговых ковенантов, ограниченного времени и жесткого формата защиты.

В списке возможных таргетов были крупнейшие игроки рынка в различных отраслях — от ретейла до металлургии и IT. Центральным объектом финала стала российская компания интернет-рекрутмента.

Итоги кейс-чемпионата

1-е место: Neva Capital, приз 150 000 рублей.

2-е место: «Профит», приз 100 000 рублей.

3-е место: «Введите текст», приз 50 000 рублей.

Оптимальный кандидат

Первое место заняла команда Neva Capital, сделавшая ставку на устойчивость бизнес-модели и низкую капиталоемкость компании. «Это был оптимальный кандидат для LBO благодаря высокой маржинальности, стабильному денежному потоку и привлекательной рыночной оценке», — говорят участники команды.

Сделка предполагала 20% собственных средств и 80% заемного финансирования с погашением долга в течение семи лет. Команда четко распределила роли и регулярно синхронизировалась по всем блокам работы. «Один участник занимался анализом рынка, другой — оценкой через аналоги, третий — финансовой моделью и структурированием сделки. Мы постоянно созванивались и перепроверяли друг друга», — отметили члены команды.

Ключевым инсайтом стало понимание, что LBO работает даже в сложных макроусловиях. «Даже при высоких процентных ставках сделка возможна, если правильно выбрать компанию и грамотно выстроить структуру финансирования», — подчеркнули участники Neva Capital.

Формат защиты, по словам команды, напоминал обсуждение реального проекта на инвестиционном или кредитном комитете — с вопросами, сомнениями и необходимостью защищать каждое решение.

Почти 130 миллиардов и одна ночь без сна

Команда «Профит», занявшая второе место, задала высокий уровень сложности. «Задача стояла реально масштабная. Нам нужно было посчитать цифры и убедить банк дать нам почти 130 миллиардов рублей», — отметили участники.

Финансовая модель строилась на горизонте семи лет с проработкой стресс-сценариев, графика погашения долга и поиском драйверов роста. «Мы искали скрытые точки роста, чтобы доказать, что даже при ставке ЦБ 20% эта сделка может быть выгодной», — добавили они.

Процесс оказался нервным и плотным. «Сначала было страшно. Видишь макроэкономику, отчетность, ковенанты и не понимаешь, как во всем этом разобраться, будучи на первом курсе», — поделились участники «Профита».

Перелом произошел, когда команда вышла за рамки цифр и начала работать с контекстом рынка — от законодательства о целевом обучении до продуктовых гипотез вроде интеграции с «Госключом». Финальную версию презентации пересобирали в последнюю ночь перед защитой — за счет сна и времени на репетицию устного выступления.

Команда как главный актив

Третье место заняла команда «Введите текст». Для них кейс стал погружением в новую профессиональную область. «Нас заинтересовала сама специфика кейса и возможность с головой уйти в сферу финансов и кредитования, которая раньше была для нас новой», — отметили они.

Основной вызов заключался не только в расчетах, но и в организации совместной работы, особенно на фоне приближающейся сессии. «Самым сложным было организоваться как команда, особенно на старте, когда нужно много брейнштормить над логикой решения», — поделились члены команды.

Участники отмечают, что жюри в первую очередь оценивало не идеальность формул, а способность ясно мыслить и аргументированно излагать свою позицию. «Важно не знать все термины идеально, а уметь выстроить логику и донести ее в презентации и защите», — подчеркнули они.

Зачем это все студентам

Почти все участники сходятся в одном: кейс-чемпионаты такого формата становятся краш-тестом знаний. Теория перестает быть абстрактной, а формулы — оторванными от реальности. Появляется понимание того, как на самом деле принимаются инвестиционные решения.

После таких проектов начинаешь по-другому смотреть на учебу и понимать, зачем вообще учишь макро- и микроэкономику. Дополнительно — развитие софт-скилов, навыков командной работы и нетворкинг с экспертами рынка.

Порог входа минимальный, а опыт можно смело указывать в резюме. К тому же это реальный шанс пообщаться с людьми из индустрии и осуществить быстрый трек в карьере.

Что получили участники

По итогам чемпионата команды унесли с собой опыт работы с LBO как с задачей — от выбора компании и логики сделки до защиты перед экспертами в формате инвестиционного комитета. Во-вторых, полноценный пакет материалов, который уже выглядит как проект для портфолио: финансовая модель и презентация, собранные под требования кейса и проверенные благодаря обратной связи со стороны экспертов. В-третьих, практику публичной защиты, где нужно удержать позицию и аргументацию. И, наконец, нетворкинг: прямой контакт с профессионалами, которые работают с подобными решениями ежедневно.

© ЭКСТРА

18 декабря, 2025 г.