Механизмы и пределы саморегулирования на финансовых рынках в развитых странах мира

В 2008 году активный рост финансовых рынков был приостановлен крупнейшим со времен Великой депрессии мировым кризисом. В развитых странах это привело к серьезной дискуссии о целесообразности использования механизмов саморегулирования на финансовых рынках и пересмотру роли саморегулируемых организаций (СРО). Возможному снижению регулятивного потенциала СРО также способствовало и прошедшее за последние 20 лет изменение организационно-правовой формы (с некоммерческой на коммерческую) ведущих бирж мира. Вопрос о распределении полномочий регулирования между государством и СРО имеет особую важность для российского финансового рынка в преддверии реформы системы его регулирования. В диссертации на основе разработанной автором модели выявлено систематическое несоответствие СРО целям регулирования рынка и механизм его формирования. Показано, что несоответствие проявляется в проблеме конфликта между регулятивными задачами СРО по повышению эффективности финансового рынка и коммерческими целями ее профучастников-членов. Для этого были предложены параметры, характеризующие глубину этого конфликта, и показано его влияние на степень целостности финансового рынка. На основе объективных финансовых данных в работе было установлено, что СРО может быть более эффективным, чем государство, институтом с точки зрения нормотворчества, но неэффективным с точки зрения правоприменения. Также было обнаружено влияние предложенных параметров СРО на качество институционального устройства системы регулирования рынка, что важно учитывать при принятии решений о распределении полномочий регулирования между государством и СРО.