• A
  • A
  • A
  • ABC
  • ABC
  • ABC
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Regular version of the site

Venture Capital

2020/2021
Academic Year
RUS
Instruction in Russian
3
ECTS credits
Delivered at:
Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук
Course type:
Elective course
When:
1 year, 4 module

Instructor

Программа дисциплины

Аннотация

Изучение дисциплины «Венчурный капитал» базируется на следующих дисциплинах:  Микроэкономика.  Корпоративные финансы.  Корпоративное финансовое планирование. Для освоения учебной дисциплины студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями:  Базовые инструменты финансового и инвестиционного анализа.  Методика финансового прогнозирования  Методика составления бюджетов компании. Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при изучении следующих дисциплин:  Прикладные корпоративные финансы
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • формирование у студентов представлений о возможностях применения знаний, полученных из других курсов, на основе анализа практики и понимания реальностей, с которыми сталкивается российская высокотехнологическая фирма при решении задач организации финансирования роста.
Планируемые результаты обучения

Планируемые результаты обучения

  • Знать роль технологий в постиндустриальном обществе
  • Знать фазы технологического бизнеса, особенности управления технологическими компаниями
  • Знать структуру рынка венчурного капитала
  • Знать случаи, когда требуется привлечение венчурного капитала
  • Знать стадии развития бизнеса с точки зрения потребностей в венчурном финансировании
  • Знать отрасли и специфику продуктов, привлекательных для венчурного финансирования
  • Знать возможности рынка венчурного капитала и его доступность в России
  • Знать типы венчурного капитала и финансовые инструменты, используемые в венчурном финансировании
  • Знать особенности финансовой аналитики технологической компании
  • Знать направления совместной работы с венчурным инвестором по повышению стоимости компании и управлению инвестициями
  • Знать варианты выхода из инвестиций и стратегии их реализации
  • Знать возможности и целесообразность использования инвестиционных брокеров и консультантов при заключении сделок на привлечение венчурного финансирования
  • Уметь подготовить и провести презентацию компании для привлечения венчурного капитала
  • Уметь сформулировать запрос и предложения венчурному инвестору
  • Уметь ответить на типовые вопросы, интересующие венчурного инвестора
  • Уметь подготовить и провести встречи и переговоры с венчурным инвестором
  • Уметь структурировать сделку и согласовать оценку бизнеса с венчурным инвестором
  • Уметь согласовать с венчурным инвестором письмо об обязательствах
  • Уметь организовать содействие венчурному инвестору в проведении проверки компании
  • Уметь организовать закрытие сделки с венчурным инвестором
  • Владеть навыками разработки предложения по финансовой стратегии технологической компании
  • Владеть навыками разработки предложения по модели управления стоимостью технологической компании
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Раздел 1 Управление капиталом высокотехнологичной компании. Тема 1. Технологии в экономике развитых стран: доля в ВВП, экспорте, потреблении. Идея экономики, основанной на знаниях. История технологического бизнеса
    Создание экономической стоимости в технологиях, эволюция технологического бизнеса, необходимость стратегического и инновационного менеджмента. «Знания» как новые технологии и сложные услуги в постиндустриальном обществе, влияние технологий на производительность труда. Фазы технологического бизнеса, перемещение производства из развитых стран, концентрация добавленной стоимости. Технологическая компания. Организация, жизненный цикл и управление. Реформа корпоративного управления и ее влияние на технологический и венчурный бизнес.
  • Раздел 1. Тема 2. Случаи, когда требуется привлечение венчурного капитала
    Различие и сходство венчурного и технологического бизнеса, основные фазы: ранняя, роста, насыщения, выход. Особенности потребностей в венчурном капитале на стадиях начала бизнеса, расширения бизнеса, M&A. Источники венчурного капитала, наиболее соответствующие стадиям развития бизнеса.
  • Раздел 1. Тема 3. Стадии развития бизнеса компании с точки зрения потребностей в венчурном финансировании
    Старт-ап и первый раунд финансирования; период развития или второй раунд; период экспансии или третий раунд; период роста или четвертый раунд; LBOs; ситуации, требующие реструктуризации и оздоровления фирмы (turnarounds); публичные предложения и первичные размещения акций (POs and IPO).
  • Раздел 1. Тема 4. Отрасли, особо привлекательные для венчурного финансирования. Специфика продукта, привлекательного для венчурного финансирования
    Инвестиции в высокие технологии (high technology products), ориентация на продукцию для промышленности (В2В), а не для потребительского рынка (В2С). Особенности вен-чурных инвестиций в розничную и оптовую торговлю, в добывающую промышленн-ность, в индустрия развлечений. Сложность привлечения вкенчурного капитала в ком-пании, продающие услуги. Венчурные фонды, специализирующиеся на LBOs и реструктуризации – как наиболее универсальные источники. Предпочтительность продуктов перед услугами. Основные категории продуктов, которые предпочитают венчурные капиталисты: революционные, инновационные, эволюционные продукты и продукты-заменители, их с точки зрения привлекательности. Заинтересованность в рынках заметного размера.
  • Раздел 2. Рынок венчурного капитала, выбор источника Тема 5. Венчурный бизнес и его структура. Типы венчурного капитала и финансовые инструменты, используемые в венчурном финансировании
    Публичные компании; частные компании; компании, связанные с банками; большие корпорации. Специфика подходов к инвестированию. Различия по типу капитала, собственности и аффилированность. Источники, которые используют долг, заимствованный у других частных источников или у правительства (leveraged) и источники, которые полностью состоят из акционерного капитала (pure equity or unleveraged). Семейные и институциональные источники.
  • Раздел 2. Тема 6. Возможности рынка венчурного капитала: наличие и доступность; преимущества и недостатки синдикации и со-инвестирования; объемы, на которые можно рассчитывать и которые следует запрашивать.
    Наличие венчурного капитала; возможности, доступные предпринимателю, в т.ч. в России; преимущества и возможности синдикации и со-инвестирования; доступность венчурного капитала; объемы, на которые можно рассчитывать и которые следует запрашивать. Обыкновенные акции; привилегированные акции; конвертируемые долговые инструменты; комбинации нот и варрантов.
  • Раздел 2. Тема 7. Подходы венчурного инвестора к повышению стоимости компании и управлению инвестициями. Отбор и анализ компании, предлагающей венчурный капитал
    Два основных подхода в работе венчурного инвестора с компанией: пассивный советник; активный директор. Различия и особенности каждого из подходов. Отбор источника как выбор партнере, с которым придется сотрудничасть в течение длительного периода времени. Компании венчурного капитала предпочитают работать с компаниями, расположенными неподалеку. Причины, почему приходится искать капитал в других регионах: неготовность региональных источников венчурного капитала инвестировать в определенную отрасль, отсутствие в данном регионе специализированного источника. Составление списка потенциальных источников (short list). Выяснение вопросы деловой репутации и этики применительно к кандидатам: выполнение обязательств, судебные процессы, прибыльность, наличие денег деньги и т.п. Использование кредитных бюро и файлов судебных палат и т.п.
  • Раздел 3. Структурирование сделок с использованием венчурного финансирования Тема 8. Презентация компании. Запрос на инвестиции и предложения инвестору. Вопросы инвестора. Встречи и переговоры.
    Задачи, содержание и объем презентации, вопросы, которые следует отразить в презентации. Различия презентаций для разных видов источников венчурного капитала и типов проектов. Заявка на инвестиции, как основной документ, призванный инициировать источник венчурного капитала к проведению переговоров. Задачи, содержание и объем заявки, вопросы, которые следует отразить. Различия заявок для разных видов источников венчурного капитала и типов проектов. Типовые вопросы, представляющие основной интерес для инвестора: перспективы роста и реальность планов, пути выхода из инвестиции, качество корпоративного управления. Задачи, решаемые в ходе переговоров на разных этапах сделки в области привлечения венчурного капитала: обсуждение бизнес-плана и перспектив роста, согласование оценки стоимости компанипи (valuation), финансовой и юридической проверки компании (due diligence).
  • Раздел 3. Структурирование сделок с использованием венчурного финансирования. Тема 9. Структурирование сделки и оценка бизнеса (Term Sheet and Valuation). Письмо об обязательствах (Committment Letter). Проверка (Due Diligence). Закрытие сделки (Closing).
    Понятие структурирования сделки, как выработка схемы финансирования роста компании за счет сочетания различных источников собственных и привлеченных средств и разделения рисков. Отличие согласованных условий сделки (Term sheet) от юридических документов. Понятие обязательства (commitment) инвестора. Механизм принятия решений венчурным фондом. Требования к периоду исключительных прав инвестора (exclusivity). Преимущества и недостатки проведения проверки (due diligence) в период до и после принятия фондом обязательств. Задачи и состав проверки компании инвестором: финансовая, юридическая, налоговая и др. виды проверки. Привлечение внешних консультантов для проверки. Понятие закрытия (closing), содержание шагов, предполагаемых закрытием, основные документы.
  • Раздел 4. Работа с инвесторами и выход инвестиций Тема 10. Совместная работа с инвестором по повышению стоимости компании и управление инвестициями
    Задача повышения стоимости компании – как основная задача бывших собственников и инвестора. Организация участия работы инвестора в органах управления компанией. Правила корпоративного управления (corpoprate governance). Возможная роль инвестора в решении различных вопросов корпоративного управления.
  • Раздел 4. Работа с инвесторами и выход инвестиций. Тема 11. Выход (Exit) и его варианты. Использование инвестиционных брокеров и консультантов (Using Brokers and Consultants)
    Публичный рынок (IPO, PO); частный рынок (PP); стратегические покупатели. Различия стратегий выхода, их преимущества и недостатки с точки зрения финансового инвестора и других акционеров компании. Задачи, которые могут быть переданы инвестиционным брокерам и консультантам при организации выхода (exit) из инвестиций в форме продажи (liquidity event). Преимущества и недостатки привлечения инвестиционных брокеров и консультантов.
Элементы контроля

Элементы контроля

  • неблокирующий Сквозной кейс в виде домашнего задания
  • неблокирующий Экзамен
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (4 модуль)
    0.7 * Сквозной кейс в виде домашнего задания + 0.3 * Экзамен
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

  • ФИЯКСЕЛЬ Э.А. (2007). Венчурные инвестиции в инновационном проекте - как это происходит в России. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsbas&AN=edsbas.B1845DA9

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Венчурное инвестирование в России, Каширин, А. И., Семенов, А. С., 2007