Диссертации, представленные на защиту и подготовленные в НИУ ВШЭ

Целями диссертационного исследования являются изучение влияния скрытых индексных (или скрытых пассивных) стратегий российских ПИФов на чистый финансовый результат инвесторов и, в свете концепции «либертарианского патернализма» (Sunstein and Thaler, 2003), разработка мер экономической политики, направленных на повышение уровня прозрачности и снижение стоимости услуг пассивных фондов. Для выявления ПИФов, следующих скрытым индексным стратегиям (closet indexing), и для измерения уровня пассивности фондов в целом, используется концепция «активной части» (Cremers and Petajisto, 2009).Первая глава исследования посвящена обзору академических работ о биржевых фондах (ETF). Во второй главе с помощью регрессионного анализа исследуется влияние первого типа скрытого индексинга (низкой активной части активных фондов) на скорректированный на риск чистый доход инвестора (альфа); изучается второй вид скрытого индексинга (фонды фондов, портфель которых практически состоит из акций одного ETF); тестируется, обгоняют ли российские ПИФы основной домашний индекс (ММВБ). Результаты показывают, что, кроме того, что российские фонды в среднем не обгоняют рыночный портфель, чистый доход инвестора отрицательно и значимо коррелирует с уровнем активности фонда. Экспериментальное исследование, описанное в третьей главе, показывает, что даже финансово высокообразованные люди в большинстве не полностью понимают разницу между активным и пассивным управлением. Изучение этого факта позволило сформулировать рекомендации возможных мер экономической политики, направленных на повышение уровня понимания инвесторами сути услуг, оказываемых инвестиционными фондами.