Диссертации, представленные на защиту и подготовленные в НИУ ВШЭ

Диссертационная работа посвящена изучению связей характеристик структуры собственности, смены руководителя и финансовой устойчивости непубличных компаний и банков. В работе был выполнен анализ различных подходов к определению финансовой устойчивости компаний. Эмпирические оценки, полученные на основе разработанной и протестированной в работе модели вероятности финансовой устойчивости непубличных строительных и промышленных компаний, демонстрируют наличие положительного эффекта со стороны менее концентрированной собственности для финансовой стабильности компаний. В работе предложен коэффициент отклонения от среднеотраслевой концентрации собственности, который дополняет существующие в литературе подходы к изучению проблем концентрированной собственности в компании. Подтверждена значимость разрыва между долей владения мажоритарного владельца и долей владения второго по величине совладельца как индикатора финансовой устойчивости компании («принципал-принципал» конфликт). Также в диссертационной работе найдены эмпирические свидетельства работоспособности механизма смены руководителя (СЕО) банка вследствие слабых финансовых результатов относительно других банков применительно к российскому банковскому сектору, особенно в ситуации низкого уровня концентрации собственности. Результаты данной работы являются существенными в контексте изучения вопроса наиболее благоприятной фактуры для формирования системы корпоративного управления в России и могут использоваться для её развития в непубличных компаниях, а также при определении необходимости смены руководителя в банковском секторе.

В сложившихся в настоящее время условиях экономического развития страны предприятия должны быть уверены в надежности и финансовой состоятельности своих партнеров, в противном случае они имеют возможность использовать механизм банкротства как средство возврата долга неплатежеспособными партнерами. Несмотря на большое количество существующих методик прогнозирования финансового состояния предприятий, эту проблему нельзя считать полностью решенной по следующим причинам. Во-первых, применение различных методик приводит к противоречивым результатам. Во-вторых, прогнозная точность моделей значительно уменьшается при использовании для анализа финансового состояния данных за несколько лет до банкротства. В-третьих, в моделях используются данные за один год, и не учитывается изменение показателей в динамике за несколько лет. Объектом исследования являются российские предприятия. Предметом исследования выбрано финансовое состояние российских предприятий. Цель диссертационного исследования состоит в разработке методологического подхода и методов моделирования и прогнозирования банкротства предприятий, учитывающих динамику изменения финансовых показателей. Предложена методологическая основа, на которой базируется принципиально новый подход к прогнозированию вероятности банкротства предприятий, учитывающий ретроспективную динамику изменения финансовых показателей. Разработан комплекс моделей прогнозирования вероятности банкротства предприятий. Выявлены характерные сценарии  изменения основных финансовых показателей предприятий за несколько лет до банкротства и определены максимальные временные горизонты прогнозирования вероятности банкротства предприятий в зависимости от сценария изменения финансовых показателей. Установлены нормативные значения финансовых коэффициентов для предприятий, имеющих удовлетворительное финансовое состояние. 

Диссертационное исследование посвящено анализу стратегий, которые доступны инвесторам для разрешения проблем, связанных с финансовой неустойчивостью компаний. В поле исследования попадают такие проблемы, как прогнозирование и предупреждение финансовой неустойчивости, анализ и оценка издержек финансовой неустойчивости, выбор между реструктуризацией и ликвидацией финансово неустойчивой компании. Особое внимание уделяется роли асимметрии информации между разными группами инвесторов: по мнению автора, наличие такой асимметрии негативно влияет на оптимальность выбора инвесторов между реструктуризацией и ликвидацией бизнеса приводит к неэффективному закрытию потенциально жизнеспособных компаний.Объектом исследования являются российские финансово неустойчивые компании. Предмет исследования – совокупность отношений, возникающих между разными группами инвесторов в ситуации финансовой неустойчивости. Цель диссертационного исследования – выявить способы и механизмы повышения эффективности решений, принимаемых инвесторами в отношении финансово неустойчивых компаний.