Метод мультипликаторов для оценки инвестиционной привлекательности российских компаний

<p>Важным шагом при принятии инвестором инвестиционного решения является оценка инвестиционной привлекательности компании. Данное понятие характеризуется набором количественных и качественных показателей, которые охватывают различные аспекты бизнеса и определяют возможность максимизации прибыли для инвестора при определенном уровне риска. Один из подходов к инвестиционной привлекательности &ndash; метод мультипликаторов. Самое главное преимущество данного метода в том, что он оценивает компанию мгновенно.</p><p>Цель настоящей работы: проверка эффективности применения метода мультипликаторов для оценки инвестиционной привлекательности российских компаний.</p><p>В работе ставились следующие основные задачи: изучить теоретические аспекты понятия инвестиционной привлекательности, выявить основные методы для ее определения, на основе существующих российских и зарубежных исследований подробно изучить метод мультипликаторов, сформулировать и проверить основные гипотезы.</p><p>В основу исследования были положены 2 гипотезы. Первая гипотеза: цена акций недооцененных компаний растет с момента оценки. Вторая гипотеза: компании с низкими значениями мультипликаторов (недооцененные) растут быстрее, чем с высокими значениями мультипликаторов (переоцененные).</p><p>Для проверки этих гипотез анализировались компании двух отраслей российской экономики: нефтегазовой и банковской в период с 2009 по 2013 год. В каждой отрасли были отобраны открытые акционерные компании с наиболее ликвидными ценными бумагами.</p><p>Для нефтегазовой отрасли использовались рыночные мультипликаторы P/E, P/S, EV/EBITDA и специфичный для отрасли мультипликатор EV/IC. Для банковской отрасли использовались мультипликаторы P/E, P/S и P/BV.</p><p>Мультипликаторы сначала анализировались между собой по компаниям, а затем сравнивались со среднеотраслевым значением по отрасли. Для проверки первой гипотезы анализировался график цен на акции, для второй &ndash; рассчитывались темпы роста цен на акции относительно базового 2009 года.</p><p>В результате проведенного исследования первая гипотеза не подтвердилась. Делается вывод, что не существует четкой зависимости между недооценкой компании и поведением цены на акции данной компании. Это можно объяснить тем, что на цены акций влияет множество других факторов, которые для инвесторов могут являться наиболее важными, нежели просто оценка мультипликаторов. Вторая гипотеза также была отвергнута. Это объясняется тем, что на сегодняшний день, финансовая система России развита относительно слабо, финансовый рынок достаточно молодой, наблюдается нехватка данных по причине закрытости и нежелания компаний публично предоставлять свои финансовые результаты и отчеты о деятельности, листинг некоторых компаний на биржах только с относительно недавнего времени, политическая и экономическая нестабильность.</p><p>Таким образом, был сделан вывод о том, что применение метода мультипликаторов для российских компаний недостаточно эффективно, несмотря на ряд своих преимуществ перед другими подходами. Более того, для более полного и точного анализа инвестиционной привлекательности компаний следует применять помимо метода мультипликаторов и другие подходы. &nbsp;</p>