Взаимодействие фискальной и монетарной политики в странах Еврозоны. Участие финансовых посредников.

<p>Принято считать, что формирование эффективной и устойчивой макроэкономической политики возникает в результате грамотного взаимодействия правительства и центрального банка. В настоящей работе детально рассматривается важность третьего контрагента в данном взаимодействии, а именно к привычной двусторонней кооперации мы добавляем институт коммерческих банков.&nbsp;</p><p>Участие финансовых посредников рассматривается в контексте стабильно растущей вероятности суверенного дефолта по обязательствам в некоторых европейских странах, входящих в Европейский Монетарный Союз (ЕМС). В данном исследовании мы рассматриваем несколько основных проблем, которые актуальны для нас в рамках выбранной темы. Во-первых, мы проанализируем динамику государственного долга и его зависимость от банковской системы в различных странах еврозоны в ответ на регулирующие действия Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) и фискальных властей внутри страны. Во-вторых, проанализируем, каким образом возможность государственного дефолта меняет привычные пути взаимодействия между европейскими правительствами и ЕЦБ. В-третьих, наше исследование предполагает внести в модель взаимодействия фискальной и монетарной политики коммерческие банки.</p><p>В результате данной работы мы получим модель в условиях фискального стресса, которая будет актуальна для Еврозоны. Политика ЕЦБ будет влиять не только на равновесный уровень инфляции, но и на вероятность дефолта по государственному долгу. Данный вопрос уже рассматривался ранее в работе Uribe (2006). Мы также рассматриваем политику управления рисковой ставкой процента, как и Uribe &ndash; однако, в нашей модели ЕЦБ минимизирует вероятность дефолта правительства с целью не допустить дефолта коммерческих банков и, как следствие, серьезных отрицательных шоков в финансовой системе и в равновесном выпуске.</p>