Оценка эффективности проведения первичного публичного размещения акций российскими компаниями

<p style="text-align: justify;">В настоящее время первичные публичные размещения акций (IPO) представляют собой один из надежнейших и зарекомендовавших себя с положительной точки зрения способов увеличения финансовых возможностей компаний, а также выступают одним из ключевых вопросов в области финансов. В связи с бурным развитием экономик развивающихся стран и формированием их фондовых рынков наблюдается тенденция к росту числа фирм, прибегающих к данному источнику финансирования, что свидетельствует о целесообразности исследований в данной области как с теоретической, так и с практической точек зрения.</p><p style="text-align: justify;">Цель данной магистерской диссертации &ndash; оценка эффективности проведения IPO российскими компаниями.</p><p style="text-align: justify;">Исходя из этого, были поставлены следующие задачи:</p><ul><li style="text-align: justify;">Анализ ранее проведенных исследований относительно специфических проблем, присущих IPO, и оценке эффективности его проведения на развитых и развивающихся рынках;</li><li style="text-align: justify;">Исследование феноменов, свойственных IPO, осуществленных российскими компаниями с 2005 -2013 гг., в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном периодах с использованием эконометрического, графического и событийного подходов;</li><li style="text-align: justify;">Оценка эффективности проведения IPO российскими компаниями и возможные рекомендации по ее увеличению.</li></ul><p style="text-align: justify;">В работе были протестированы гипотезы, описывающие специфические проблемы, присущие IPO, такие как недооценка акций, цикличность размещений и пониженная долгосрочная доходность, из анализа которых и вытекает оценка эффективности осуществления первичного публичного размещения акций.</p><p style="text-align: justify;">Согласно поставленной цели была сформирована выборка, включающая проведенные российскими компаниями первичные публичные размещения акций с 2005 по 2013 гг. В итоговую выборку вошло 88 размещений, осуществленных российскими компаниями за анализируемый период.</p><p style="text-align: justify;">Первоначальная недооценка IPO российских компаний имеет место быть для всех исследуемых размещений в выборке. Более того, феномен частичного приспособления также характерен первичным публичным размещениям, проведенным российскими эмитентами, то есть на величину первоначальной недооценки оказывает положительное влияние индекс изменения цены размещения. В краткосрочной перспективе компаниям, осуществившим IPO, характерна повышенная доходность, а в долгосрочной - пониженная, что в полной мере соотносится с результатами, полученными ранее в развитых и развивающихся странах. Цикличность IPO также была подтверждена для российских компаний, и ее можно интерпретировать с помощью связи с деловыми циклами, что было уже ранее отмечено в среде академических исследований.</p><p style="text-align: justify;">В качестве возможных рекомендаций по увеличению эффективности IPO можно выделить следующие: равномерное распределение информации среди основных участников процесса IPO (высокие требования к раскрытию информации и развитые законодательные акты об использовании инсайдерской информации); установление более справедливой и эффективной цены размещения путем привлечения нескольких инвестиционных банков; предоставление гарантий относительно поддержки цены после начала торгов в течение определенного периода времени.</p><p style="text-align: justify;">&nbsp;</p>