Факторы, определяющие дивидендную политику российских компаний

Целью данной работы является выявление факторов, влияющих на дивидендную политику публичных российских компаний в течение 2005-2013 гг. В качестве зависимой переменной был взят размер дивидендных выплат, а в качестве метода исследования выбрана модель Линтнера, в основе которой лежат два основных показателя, определяющих размер дивидендных выплат: дивиденды, выплаченные в прошлом периоде, а также текущая чистая прибыль компании. В рамках исследования модель была расширена включением широкого ряда потенциальных детерминант, таких как рентабельность, рост и размер компании, ее расширение, ликвидность, финансовый рычаг, риск, доля государства, а также возраст. Влияние выбранных показателей было проверено для 112 российских акционерных организация различных отраслей с помощью оригинальной модели Линтнера, а также модифицированной версии. Оценка моделей показала, что основными факторами, определяющими размер дивидендных выплат являются дивиденды прошлого периода и чистая прибыль, имеющие положительное влияние, что говорит о применимости модели Линтнера для российского рынка. Также эмпирическим путем было выявлено, что на дивиденды отрицательно влияет расширение компании, определяющееся приростом капитальных издержек; кроме того, влияет и возраст фирмы: компания стремится увеличивать дивиденды по мере «взросления», но, достигая зрелости, рост дивидендов останавливается.