Эффективность сделок по приобретению корпоративного контроля на развивающихся рынках капитала

Данная работа ставила целью провести оценку эффективности сделок M&A для компаний-участников сделки на развивающихся рынках капитал на краткосрочном и долгосрочном временных горизонтах на основе имеющейся выборки из 250-700 сделок. В части влияния на доходность объявления о предстоящей сделке, в краткосрочном периоде CAR компаний-целей оказался значимо больше нуля и составил 11-15%, причем рост CAR у компаний целей начинался задолго до даты объявления, в то время как по компаниям покупателям в основном рассматриваемом событийном окне ( 45; +45) показатель CAR не превысил 1,7% и оказался незначим. В более короткие периоды вокруг даты объявления о сделках (-12; +12) рынок и инвесторы были склонны положительно реагировать на новость, что приводило к росту акционерной стоимости обоих компаний-участников сделок. На основе регрессионного анализа и теста рангов Вилкоксона мы определили, что показатели операционной эффективности (доходность, операционная маржа и экономическая прибыль) объединенных компаний значимо ухудшились, на 1,6-2,6%, в долгосрочном периоде 1-3 года после сделки по сравнению с аналогичными показателями до сделки. Доля в ухудшении показателей связана с отраслевыми трендами компаний покупателей, так как после корректировки на среднеотраслевые значения негативный эффект в результате сделки снижается до 1,3-1,7%. С точки зрения факторов, которые могут повлиять на показатель CAR и показатели операционной эффективности, значимыми оказались географическая направленность сделки (внутренний рынок или международный) и опыт на рынке M&A компании покупателя. Гипотеза о влиянии показателя CAR компаний-участников сделок в краткосрочном периоде на долгосрочные операционные (финансовые) показатели эффективности не нашла подтверждения.