Детерминанты доходности акций на эксдивидендную дату на развивающихся рынках капитала

Эксдивидендная дата – это момент, начиная с которого инвесторы, покупающие акции компании, не имеют права на получение ближайшего дивиденда. Соответственно, разумно предположить, что начиная с эксдивидендной даты цена акции должна снизиться приблизительно на размер дивиденда на акцию. Однако, существующие исследования показывают, что часто снижение цены акций на эксдивидендную дату происходит в меньшем масштабе по сравнению с размером дивиденда на акцию. Среди существующих исследований нет единого вывода относительно теории, объясняющей данный феномен. Выделяются налоговая теория, клиентская теория, стратегии «захвата» дивиденда, а также поведенческий эффект диспозиции, но большинство исследований концентрируются на проверке лишь одной или двух теорий. Автор работы на основе существующих исследований создал методику проверки четырех объясняющих теорий вместе. Вычисляя и тестируя на значимость аномальную доходность и относительный объем торгов на эксдивидендную дату, а также составляя и тестируя регрессионные модели для выявления связанных с ними независимых факторов, делается вывод о том, какие из теорий имеют объясняющую силу для рассматриваемой выборки. Автор работы рассмотрел выборку акций компаний из стран зоны БРИК за период 2005-2015 г., которая не исследовалась ранее. Результаты исследования показали, что для рассмотренной выборки налоговая и клиентская теория не объясняют феномен эксдивидендной даты, а теория стратегии «захвата» дивиденда и поведенческий эффект диспозиции нашли эмпирическое подтверждение. Проведенное исследование имеет практическую значимость, его результаты или методика могут быть использованы инвесторами для принятия решений в отношении акций, для которых наступает эксдивидендная дата.