Манипулирование финансовыми показателями и публичные размещения акций на развивающихся рынках

Данная работа изучает манипулирование отчетностью (earnings management) на развивающихся рынках индекса MSCI для компаний, вышедших на IPO в течение 2001-2011. В частности, изучается взаимосвязь высокого уровня текущих начислений (как прокси манипулирования) и низкой доходностью акций компании в долгосрочном периоде. На текущий момент нет единого ответа на вопрос, могут ли менеджеры оказывать влияние на инвесторов за счет манипулирования отчетностью, или рынок сразу распознает искажение финансовых данных, что влечет снижение котировок акций компаний. В рамках эмпирического исследования рассчитывается уровень дискреционных начислений (на базе modified Jones model (1995)), вычисляется долгосрочная доходность акций (при помощи BHAR, CAR, raw returns) и оценивается регрессия для определения влияния манипулирования на доходность акций компании (на базе Ritter model (1991)). По итогам исследования, мы находим отрицательную взаимосвязь между прокси манипулирования и трехлетней доходностью акций. Результаты статистически и экономически значимы.